20240430-天风证券-中炬高新-600872.SH-盈利能力改善显著_改革成效初见端倪_3页_682kb

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中炬高新季度经营与投资分析报告总结

中炬高新（股票代码：600872）发布2024年第一季度报告并获得相关季报点评。报告强调在完成三年（至2026年）发展战略规划的关键开局之年后，公司当前与未来业绩表现和增长潜力。

核心业绩亮点：

• 财务表现显著改善：2024Q1，公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比大幅提升，分别增长约86.4%、597.0%和639.1%。核心子公司美味鲜贡献显著，其净利润同比增幅尤为突出（约5975%）。
• 业务结构优化：调味酱油和鸡精粉产品线实现较快增长，收入结构中酱油占比显著提升。东部区域市场增长强劲，渠道建设（经销商数量增加、质量提升）有效支持营收增长。
• 盈利能力回升：毛利率同比大幅提升（+5.57个百分点至36.98%），主要驱动力为采购成本下降和产品结构优化。期间费用率略有下降，尤其是销售费用率，受益于组织架构调整。
• 未来规划前瞻：公司三年战略目标明确，包括2026年营收目标100亿，营业利润目标15亿。分析师维持“买入”评级，并调整了1-2年内的盈利预测与盈利空间评估。

战略方向与估值：

• 美味鲜持续推动品牌、营销、研发、管理、并购等多维度发展。
• 根据调整后预测，2024-2026年业绩将持续增长，支撑估值中枢由约26倍PE下降至20倍PE区间。
• 健康的资产负债状况与改善的盈利指标为其战略执行提供基础。

主要风险： 宏观经济、消费复苏、产品市场接受度、区域拓展和渠道推广等方面的风险是需要关注的因素。

分析师声明： 该报告基于可靠数据来源，并遵循标准行业披露规则，提供投资视角，但不构成买卖建议，使用的任何观点或判断可能随时调整。