光伏深度报告专题之一：光伏玻璃寡头垄断格局形成，未来成长可期_20页_2mb
报告摘要
光伏玻璃深度报告总结
核心内容
光伏玻璃作为光伏组件的上游原料，是光伏行业的重要组成部分，其发展与光伏行业的前景密切相关。随着国内厂商的技术进步和产能扩张，中国已成为全球最大的光伏玻璃生产国，产量占全球90%以上，行业形成寡头垄断格局，信义光能和福莱特为主要龙头企业。
主要观点
- 行业格局：国内厂商在光伏玻璃行业占据主导地位，信义光能和福莱特是行业龙头，CR2集中度预计在2020年达到60%以上。
- 需求与供给：尽管短期疫情对海外光伏装机需求造成一定影响，但长期来看，全球对清洁能源的需求依然旺盛，预计2021年全球光伏装机将恢复增长，行业进入新一轮扩张周期。
- 双玻组件：双玻组件渗透率的提升显著增加了光伏玻璃的需求，预计到2025年，双玻组件将成为主流，带动原片需求提升。
- 技术与成本：光伏玻璃技术壁垒高，生产流程复杂，且需满足高透光率、高强度、耐腐蚀等性能要求。随着技术进步和成本下降，光伏玻璃市场前景广阔。
关键信息
一、行业现状
- 全球市场：中国光伏玻璃产量占全球90%以上，是全球供给主力。
- 国内产能：2019年国内光伏玻璃产能达849.68万吨，有效产能为662.75万吨。
- 出口情况：2019年光伏产品出口额达207.8亿美元，同比增长29%，出口市场呈现多元化发展。
二、市场前景
- 短期影响：疫情导致2020年海外光伏装机需求有所延迟，但不会取消，预计下半年恢复。
- 长期趋势：2021年全球光伏装机将实现反转，保持较高增速。双玻组件渗透率提升将推动光伏玻璃需求增长。
- 供需关系：预计2020年全球光伏玻璃供需基本平衡，价格稳定；2021年后，随着新增装机恢复，存在供给缺口，行业有望迎来增长。
三、技术发展
- 生产流程：包括原片生产、深加工两个阶段，涉及原料混合、熔融、压延、退火、镀膜等工艺。
- 玻璃类型：分为超白压延玻璃和超白浮法玻璃，超白压延玻璃因透光率高，适用于晶硅电池组件。
- 技术提升：通过减少吸收、陷光结构、玻璃镀膜等技术手段提升光伏玻璃的透光率和光电转换效率。
四、主要企业分析
1. 信义光能（00968.HK）
- 业务构成：主营光伏玻璃、光伏电站运营和EPC服务。
- 财务表现：2019年营收90.96亿港元，净利润24.17亿港元，毛利率43.0%。
- 产能扩张：2019年产能7800T/D，全球市场份额33%。2020年计划扩建广西和芜湖产线，产能预计达9800T/D-11800T/D。
- 盈利预测：预计2020年净利润29.02亿港元，2021年36.13亿港元，对应PE13和10倍，给予“买入”评级。
2. 福莱特（601865.SH）/福莱特玻璃（6865.HK）
- 业务构成：主营光伏玻璃，同时拓展光伏电站运营。
- 财务表现：2019年营收48.07亿元，净利润7.17亿元，毛利率32.87%。2020年一季度营收12.03亿元，净利润2.15亿元，毛利率39%，创历史新高。
- 产能扩张：2019年产能5400T/D，全球市场份额22%。预计2020年底产能达7290T/D，2021年达9690T/D。
- 盈利预测：预计2020年净利润10.58亿元，2021年14.55亿元，2022年18.49亿元，对应A股PE22、16、12倍，港股PE8、6、4倍，给予“买入”评级。
风险提示
- 光伏需求不及预期
- 光伏玻璃扩产不及预期
- 光伏玻璃价格大幅下跌
- 光伏玻璃替代产品市占率提升
投资建议
附：分析师信息
- 张文臣：010-88321731 / zhangwc@tpyzq.com
- 刘晶敏：010-88321616 / liujm@tpyzq.com
- 周涛：010-88321940 / zhoutao@tpyzq.com
- 方杰：010-88321942 / fangjie@tpyzq.com
- 实习生：刘洋、赵瞳
附：销售团队信息
- 华北销售团队：王均丽、成小勇、孟超、付禹璇、韦珂嘉、韦洪涛
- 华东销售团队：陈辉弥、李洋洋、杨海萍、梁金萍、杨晶、秦娟娟、王玉琪、慈晓聪
- 华南销售团队：张茜萍、查方龙、胡博涵、张卓粤、张文婷
附：研究院信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 联系方式：电话 (8610)88321761，传真 (8610) 88321566
附：重要声明
- 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。
- 本报告信息来源于公开资料，公司对信息的准确性和完整性不作保证。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 公司或关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸并进行交易。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
