2017-铁矿石专题报告之一：四大矿山全球寡头垄断、占比近半，国内资源有限、品位低，废钢替代效应将逐步增强_31页-2mb

铁矿石专题报告总结

核心内容

铁矿石是钢铁生产的重要原材料，其工业品位和矿种决定了冶炼方式。目前全球铁矿石资源集中于澳大利亚、俄罗斯、巴西和中国，四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）在全球铁矿石供应中占据寡头垄断地位。中国虽为全球最大铁矿石消费国，但资源品位低，对外依存度高，导致定价权较弱。废钢作为唯一可替代铁矿石的原料，其替代效应随着生产工艺和价格差异的变化而逐步增强。

主要观点

• 铁矿石的工业利用：铁矿石需达到工业品位才能用于冶炼，不同矿种和品位决定了不同的预处理方法。
• 全球供给格局：铁矿石储量和产量主要集中在澳大利亚、巴西、俄罗斯和中国，四大矿山储量占全球17.94%，含铁量储量占20.84%，产量占全球49.91%。
• 废钢的替代作用：废钢是唯一能够替代铁矿石的优质炼钢原料，短流程炼钢和长流程中增加废钢使用均可实现替代。
• 替代效应增强趋势：随着废钢资源积累、行业产业化推进及政策支持，废钢对铁矿石的替代效应将逐步增强。

关键信息

一、铁矿石的工业利用

• 铁矿石是含有可经济利用铁元素的岩石，需超过工业品位才能利用。
• 铁矿石主要分为磁铁矿石、赤铁矿石、褐铁矿石、菱铁矿石等类型，不同矿种的选矿方法各异。
• 贫矿需更复杂的选矿和造块流程，成本更高。
• 选矿流程包括磁选法、重选法和浮选法等，造块流程包括烧结和球团，以提高冶炼效果。

二、全球供给结构

• 储量分布：全球铁矿石原矿储量稳定在1600亿公吨以上，含铁储量在800亿公吨以上。
• 国家占比：澳大利亚、俄罗斯、巴西和中国储量合计占全球71.18%，其中澳大利亚占30.59%，俄罗斯占14.71%，巴西占13.53%，中国占12.35%。
• 含铁量储量：四大矿山含铁量储量占全球20.84%，高于世界平均水平。
• 品位差异：中国铁矿石品位为34.29%，低于世界平均品位13.95个百分点。

三、废钢的替代效应

• 废钢的定义与来源：废钢是钢铁生产过程中产生的废料，包括自产废钢和社会废钢。
• 替代方式：
  • 短流程炼钢：废钢完全替代铁矿石。
  • 长流程炼钢：在转炉环节加入少量废钢以优化工艺。
• 替代趋势：
  • 短流程炼钢占比低，未来有望提升。
  • 长流程炼钢废钢比提升，将增强替代效应。
  • 废钢成本优势凸显，未来有望成为更经济的原料。

四、投资建议

• 行业格局：四大矿山垄断全球铁矿石供应，国内资源有限，对外依存度高。
• 替代趋势：随着废钢资源的积累和产业化推进，废钢对铁矿石的替代效应将逐步增强。
• 政策支持：国家鼓励废钢替代，未来短流程炼钢占比有望提升，废钢比将不低于30%。

五、风险提示

• 四大矿山可能通过联产保价影响市场。
• 中国宏观经济下行压力不减。
• 全球经济复苏低于预期。

图表索引

• 图1：2010年以来世界铁矿石消费量趋稳，2015年我国消费占比达53.69%。
• 图2：2013年以来中国铁矿石需求稳中有降，2015年表观消费量为10.77亿吨。
• 图3：2013年以来中国铁矿石对外依存度持续上升，2016年达91.34%。
• 图4：中国铁矿石价格与钢价呈正相关，且与经济增速匹配。
• 图5：铁矿石生产生铁流程图。
• 图6：2009年以来全球铁矿石原矿储量稳定在1600亿公吨以上。
• 图7：2016年全球铁矿石含铁储量同比下降3.53%。
• 图8：2016年澳、俄、巴、中四国铁矿石储量达1210亿公吨。
• 图9：2016年澳、俄、巴、中四国铁矿石储量占全球71.18%。
• 图10：2016年中国铁矿石含铁量储量排名第四。
• 图11：2016年中国铁矿石品位低于世界平均品位13.95个百分点。
• 图12：四大矿山铁矿石储量合计305.05亿吨。
• 图13：2011年以来全球铁矿石产量稳中有降。
• 图14：2015年澳、巴、独联体、印、中、俄铁矿石产量达17.97亿吨。
• 图15：2015年澳大利亚和巴西产量占全球61.49%。
• 图16：四大矿山产量占比全球49.91%。
• 图17：四大矿山2016年产量同比上升2.42%。
• 图18：废钢产量逐年增长，增速有所放缓。
• 图19：废钢在长短流程中均可实现对铁矿石的替代。
• 图20：2000年以来我国短流程炼钢产量远低于长流程。
• 图21：2010年以来短流程炼钢占比下降。
• 图22：2015年中国长流程炼钢比率较世界平均水平高19.8%。
• 图23：2015年中国短流程炼钢比率较世界平均水平低19.1%。
• 图24：2005年以来中国炼钢综合废钢单耗持续走低。
• 图25：2012年以来铁矿石与废钢价差收窄。

表格索引

• 表1：四种主要自然类型铁矿石介绍。
• 表2：工业上能利用的铁矿石工业标准。
• 表3：我国褐铁矿常用选矿方法。
• 表4：烧结和球团在粒度、固结机理、生产工艺、冶金性能、经济效益及环保情况等方面存在差异。
• 表5：四大矿山部分海外矿区基本情况。

结论

全球铁矿石供给由四大矿山主导，我国铁矿石资源有限，对外依存度高，废钢作为替代原料，其替代效应将随着生产工艺进步和价格优势增强而逐步提升，未来对铁矿石的依赖有望降低。