> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氧化铝月报总结（2026/07/10） ## 核心内容 本报告对2026年7月10日氧化铝市场进行了全面分析，涵盖期现价格、原料供应、库存变化、进出口动态及需求情况等方面，重点围绕几内亚新政对市场的影响展开。 ## 主要观点 - **几内亚新政仍无定论**：几内亚铝土矿配额政策尚未正式发布，市场预期政策将控量保价、绑定矿权合规产出，适度压缩出口规模并提升矿价中枢。但政策落地时间及细则不明朗，矿价上行空间受限。 - **氧化铝期货价格承压回调**：截至7月10日，氧化铝指数较6月初下跌5.77%至2728元/吨，主要受广西新增产能释放、电解铝厂采购意愿低迷等因素影响。 - **现货价格区域分化**：广西现货价格微涨5元/吨，贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别上涨85元/吨、90元/吨、95元/吨、20元/吨，其中新疆价格涨幅最大。 - **基差与月差震荡**：山东现货升水主力合约50元/吨，连一和连三月差录得-33元/吨，显示市场对远期合约的预期偏弱。 - **铝土矿价格小幅上涨**：几内亚CIF价格涨至69.5美元/吨，澳大利亚CIF价格涨至64美元/吨，但进口矿价格仍受政策不确定性影响，难以持续上行。 - **库存持续累库**：氧化铝社会总库存较6月初累库12.8万吨至630.6万吨，期货仓单大幅去库16.45万吨至26.65万吨，显示市场交割活跃。 - **电解铝需求温和增长**：5月电解铝产量387万吨，同比增长3.25%，环比增长3.63%；运行产能4521万吨，开工率上涨至98.12%，显示需求端支撑尚存。 - **供给端压力犹存**：氧化铝产量同比增加3.89%，前六个月累计产量同比增5.58%，供应过剩格局短期难以扭转。 - **进出口波动显著**：5月净进口15.51万吨，受中东冲突影响，贸易流向有所调整，部分货量转至中国，随后中国出口增强，部分转至阿曼。 ## 关键信息 ### 期现端 - **期货价格**：累计下跌5.77%至2728元/吨，受几内亚新政预期及广西新增产能影响。 - **现货价格**：广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别为2675元/吨、2780元/吨、2790元/吨、2765元/吨、2800元/吨、3025元/吨。 - **基差与月差**：山东现货升水50元/吨，连一和连三月差为-33元/吨。 ### 原料端 - **国产矿**：价格维持不变。 - **进口矿**：几内亚CIF价格上涨2.5美元/吨至69.5美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨1美元/吨至64美元/吨。 - **产量**：2026年6月铝土矿产量475万吨，同比减少8.5%，环比减少11.52%。 - **库存**：中国铝土矿港口库存达3441万吨，处于近五年高位，企业矿石库存充足。 ### 供给端 - **氧化铝产量**：2026年6月产量761万吨，同比增3.89%，环比减2.13%。 - **新投产能**：2026年全年预计新增产能1230万吨，主要集中在广西、河北、山东等地区。 - **利润情况**：广西使用国产矿利润110元/吨，山东使用澳矿和几内亚矿利润分别为190元/吨和200元/吨，山西和河南使用几内亚矿分别亏损30元/吨和盈利30元/吨。 ### 进出口 - **净进口**：5月净进口15.51万吨，前五个月累计净进口48.42万吨。 - **贸易流向**：中东冲突导致部分货量转至中国，随后中国出口增强，部分转至阿曼等中东国家。 - **澳洲FOB价格**：5月上涨19美元/吨至328美元/吨，进口盈亏-36元/吨。 ### 需求端 - **电解铝产量**：5月产量387万吨，同比增长3.25%，前五个月累计产量1875万吨，同比增长3.2%。 - **运行产能**：5月运行产能4521万吨，环比增加2万吨。 - **开工率**：5月开工率上涨至98.12%。 ### 库存 - **社会总库存**：630.6万吨，较6月初累库12.8万吨。 - **期货仓单**：较6月初去库16.45万吨至26.65万吨，上期所交割库去库11.46万吨至38.75万吨。 - **交割影响**：6月合约集中交割导致仓单大幅去化。 ## 市场展望与建议 - **政策预期**：几内亚新政将适度削减出口量，抬高矿价中枢，但不会采取“硬断供”措施，矿价上行空间受限。 - **供应过剩**：广西新增产能持续释放，短期内供应过剩格局难以改变。 - **期货压制**：注册仓单高企将持续压制盘面价格。 - **建议**：当前建议以观望为主，等待几内亚矿石政策落地。 - **参考区间**：AO2609合约参考运行区间为2600-2900元/吨。 - **重点跟踪**：国内仓单变化、供应收缩政策及几内亚矿石政策进展。 ## 其他信息 - **五矿期货有限公司**：具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 - **免责声明**：本报告基于可靠资料，仅提供参考，不构成买卖建议，不承担因使用报告导致的任何损失。 - **版权声明**：本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经许可不得复制、传播或存储。