20260710-五矿期货-氧化铝月报_几内亚新政仍无定论_盘面低位震荡待催化_32页_3mb

报告摘要

氧化铝月报总结（2026/07/10）

核心内容

本报告对2026年7月10日氧化铝市场进行了全面分析，涵盖期现价格、原料供应、库存变化、进出口动态及需求情况等方面，重点围绕几内亚新政对市场的影响展开。

主要观点

几内亚新政仍无定论：几内亚铝土矿配额政策尚未正式发布，市场预期政策将控量保价、绑定矿权合规产出，适度压缩出口规模并提升矿价中枢。但政策落地时间及细则不明朗，矿价上行空间受限。
氧化铝期货价格承压回调：截至7月10日，氧化铝指数较6月初下跌5.77%至2728元/吨，主要受广西新增产能释放、电解铝厂采购意愿低迷等因素影响。
现货价格区域分化：广西现货价格微涨5元/吨，贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别上涨85元/吨、90元/吨、95元/吨、20元/吨，其中新疆价格涨幅最大。
基差与月差震荡：山东现货升水主力合约50元/吨，连一和连三月差录得-33元/吨，显示市场对远期合约的预期偏弱。
铝土矿价格小幅上涨：几内亚CIF价格涨至69.5美元/吨，澳大利亚CIF价格涨至64美元/吨，但进口矿价格仍受政策不确定性影响，难以持续上行。
库存持续累库：氧化铝社会总库存较6月初累库12.8万吨至630.6万吨，期货仓单大幅去库16.45万吨至26.65万吨，显示市场交割活跃。
电解铝需求温和增长：5月电解铝产量387万吨，同比增长3.25%，环比增长3.63%；运行产能4521万吨，开工率上涨至98.12%，显示需求端支撑尚存。
供给端压力犹存：氧化铝产量同比增加3.89%，前六个月累计产量同比增5.58%，供应过剩格局短期难以扭转。
进出口波动显著：5月净进口15.51万吨，受中东冲突影响，贸易流向有所调整，部分货量转至中国，随后中国出口增强，部分转至阿曼。

关键信息

期现端

期货价格：累计下跌5.77%至2728元/吨，受几内亚新政预期及广西新增产能影响。
现货价格：广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别为2675元/吨、2780元/吨、2790元/吨、2765元/吨、2800元/吨、3025元/吨。
基差与月差：山东现货升水50元/吨，连一和连三月差为-33元/吨。

原料端

国产矿：价格维持不变。
进口矿：几内亚CIF价格上涨2.5美元/吨至69.5美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨1美元/吨至64美元/吨。
产量：2026年6月铝土矿产量475万吨，同比减少8.5%，环比减少11.52%。
库存：中国铝土矿港口库存达3441万吨，处于近五年高位，企业矿石库存充足。

供给端

氧化铝产量：2026年6月产量761万吨，同比增3.89%，环比减2.13%。
新投产能：2026年全年预计新增产能1230万吨，主要集中在广西、河北、山东等地区。
利润情况：广西使用国产矿利润110元/吨，山东使用澳矿和几内亚矿利润分别为190元/吨和200元/吨，山西和河南使用几内亚矿分别亏损30元/吨和盈利30元/吨。