> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 液冷行业快速发展，国产供应链迎黄金替代期 ## 核心内容概览 液冷行业正迎来快速发展期，主要受以下四大因素推动： 1. **算力需求爆发**：AIGC（生成式人工智能）的快速发展带动全球及中国算力规模高速增长，中国智能算力五年复合增长率达46.2%，预计2028年市场规模将突破2781.9EFLOPS。 2. **芯片功耗攀升**：英伟达GPU功耗从B200的700W升至GB300的1400W，未来或达到4000W，传统风冷已无法满足散热需求。 3. **能效监管趋严**：各地数据中心PUE（电源使用效率）要求持续收紧，液冷可将PUE降至1.2以下，成为达成能效目标的核心方案。 4. **英伟达供应链开放**：英伟达从GB200的独家供应模式转向GB300及Rubin架构的开放供应，为大陆液冷厂商提供直接切入机会。 ## 主要观点 - 液冷已成为数据中心散热的刚需，尤其是在高功率密度场景中。 - 冷板式液冷技术目前最成熟，适用于数据中心，而浸没式和喷淋式液冷虽散热效果更优，但存在维护和硬件适配难题。 - **Rubin微通道液冷**是未来确定性技术趋势，尤其适用于超高功率芯片散热，但其量产仍需突破设计、制造和供应链瓶颈。 - ASIC芯片的普及与高功耗特性，进一步推动液冷需求增长，预计2026年ASIC专用液冷系统市场规模达330亿元。 - 随着液冷价值量随芯片代数提升，大陆厂商有望从二三级供应链逐步突破，成为一级供应商。 ## 关键信息 ### 液冷技术分类 | 技术类型 | 特点 | 适用性 | |----------|------|--------| | 冷板式液冷 | 技术成熟、适配性强 | 当前主流 | | 浸没式液冷 | 散热效率高、节能 | 未来趋势 | | 喷淋式液冷 | 应用早期、复杂度高 | 仍处于发展初期 | ### 冷板式液冷核心零部件价值量占比 | 零部件 | 价值量占比 | 说明 | |--------|------------|------| | 液冷板 | 40% | 散热模块核心，技术壁垒与价值量双高 | | CDU | 30% | 系统“心脏”，承担热量交换与冷却液调控功能 | | Manifold | 15% | 冷却液传输通道，防止泄漏 | | 快接头（UQD） | 14% | 冷却液循环系统关键部件 | ### 液冷市场发展趋势 - 全球人工智能服务器市场规模预计从2024年的1251亿美元增长至2028年的2227亿美元。 - 中国液冷数据中心市场规模预计从2024年的约300亿元增长至2027年的突破千亿。 - 液冷方案正从“可选”向“必选”转变，尤其在20kW以上功率密度场景中，液冷优势显著。 ### 供应链格局变化 - 当前英伟达GB200/GB300液冷供应链由欧美及台系厂商主导，大陆厂商多处于二三级配套环节。 - 随着产品迭代与性价比提升，大陆厂商有望突破层级限制，实现全环节国产替代。 - 台系厂商如鸿海、广达、英业达等在机柜代工、液冷散热模组、CDU等环节占据主导地位，但大陆厂商正加速崛起。 ## 相关标的 - **远东股份** - **飞龙股份** - **华光新材** - **英维克** - **溯联股份** - **江南新材** ## 风险提示 - AI发展不及预期 - 政策环境变化 - 下游需求不及预期 ## 未来展望 - **Rubin架构**将推动液冷价值量进一步提升，预计GB300相较GB200液冷价值量提升约23%。 - **微通道冷板**、**相变冷板**及**芯片内置微通道顶盖（MCL）**等技术将成为下一代液冷方案的核心。 - **ASIC液冷市场**逐步打开，成为液冷行业新的增长极，大陆厂商有望通过技术协同与定制化方案切入。 - **PUE要求**的提升将加速液冷技术的渗透，推动行业向高能效、低TCO方向发展。 ## 技术与市场趋势 - **冷板式液冷**仍是当前主流方案，具备兼容性、灵活性和可靠性等优势。 - **浸没式液冷**在节能和紧凑性方面表现优异，但存在硬件选型和维护风险。 - **喷淋式液冷**仍处于早期，应用较少，且存在与浸没式相似的局限性。 - **微通道技术**通过结构与材料革新提升散热效能，成为未来高功率芯片散热方案。 - **液冷板**与**CDU**是液冷系统的核心部件，技术壁垒高，价值量大。 ## 市场机遇 - **大陆厂商**有望在NVIDIA后续架构中实现一级供应商突破，提升市场份额。 - **ASIC市场**为液冷带来新机遇，谷歌等巨头的直采模式为大陆厂商提供切入机会。 - **液冷产业链**将逐步完善，推动国产替代进程，提升全球竞争力。 ## 总结 液冷行业正迎来由算力需求、芯片功耗、能效监管和供应链开放共同驱动的快速发展阶段。冷板式液冷技术目前占据主流，但随着微通道和浸没式液冷技术的成熟，未来行业将向更高功率、更高效能方向演进。大陆厂商正通过技术突破与供应链优化，逐步从二三级配套向一级供应商迈进，有望在全球液冷市场中占据更大份额。