> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：Rubin&TPU 或开启全液冷时代，Q3 液冷有望迎兑现 ## 核心内容 本文主要围绕英伟达与谷歌在液冷技术上的最新进展展开分析，指出全液冷技术将成为 AI 算力产业链中的核心环节，并预计在 2026 年第三季度迎来初步业绩兑现。文档强调了液冷技术在 AI 领域的重要性，并对相关产业链企业进行了推荐和受益分析。 --- ## 主要观点 1. **英伟达 Rubin 全液冷方案发布** - 2026 年 6 月 21 日，英伟达在官方开发者博客中首次完整公开 Vera Rubin 平台的 100% 全液冷方案，定义为“数据中心历史上最重要的能效突破之一”。 - 该方案采用温水冷却技术，实现 45°C 散热，且不再保留任何风冷组件。 - 该方案已写入英伟达 DSX AI 工厂参考设计，意味着所有为 Rubin 建设系统的云服务商和数据中心运营商需完成向液冷技术的转型。 - Rubin 平台预计于 2026 年秋季启动量产并开始出货。 2. **谷歌 TPUv7 开始 100% 全液冷** - 2026 年 4 月，谷歌在 Cloud Next 2026 大会上发布第七代 TPU（Ironwood），采用全液冷设计。 - 每颗 TPU 芯片配备 192GB HBM3e 内存，FP8 算力达 4614 TFLOPS。 - TPUv7 采用定制微通道冷板实现同步冷却，第八代 TPU（TPUv8）则采用第四代液冷技术。 - 随着 TPUv7 和 TPUv8 的逐步出货，谷歌液冷链或于 Q3 迎来初步业绩兑现。 3. **液冷是 AI 算力产业链的关键环节** - 液冷技术是 AI 算力产业链中决定性能和效率的核心环节。 - 随着芯片功耗的增加，风冷已无法满足散热需求，液冷成为必要选择。 - 散热不足会导致 GPU/TPU 自动降频，影响训练效率和任务连续性。 - 散热需求与芯片性能提升形成正循环，推动液冷价值持续增长。 --- ## 关键信息 - **技术突破**：Rubin 和 TPUv7/v8 均采用 100% 全液冷方案，标志着液冷技术进入全面应用阶段。 - **时间节点**：Q3 有望迎来液冷技术的初步业绩兑现，与 Rubin 的秋季量产形成时间共振。 - **行业影响**：液冷技术的普及将重塑 AI 算力产业链的价值结构，成为关键价值环节。 - **投资建议**： - **推荐标的**：英维克（全球液冷全产业链全自研龙头）。 - **受益标的**：申菱环境、领益智造、银轮股份、远东股份、博杰股份、同飞股份、高澜股份、科创新源等。 - **电子泵受益标的**：飞龙股份、大元泵业；其他受益标的：南方泵业、利欧股份等。 --- ## 风险提示 - AI 发展不及预期 - 行业竞争加剧 - 中美贸易摩擦 --- ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |--------------|------| | 买入 (Buy) | 预计相对强于市场表现 20% 以上 | | 增持 (outperform) | 预计相对强于市场表现 5%~20% | | 中性 (Neutral) | 预计相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 | | 减持 (underperform) | 预计相对弱于市场表现 5% 以下 | **行业评级**： - **看好 (overweight)**：预计行业超越整体市场表现 - **中性 (Neutral)**：预计行业与整体市场表现基本持平 - **看淡 (underperform)**：预计行业弱于整体市场表现 --- ## 法律声明 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅限其客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。投资决策需基于个人实际情况，本报告不构成投资建议，不保证投资收益。