20211113-国盛证券-流量进一步突破_广告逆势高增_5页_1006kb

微博（WB.O）总结

核心内容

微博在2021年第三季度实现了收入的强劲增长，尽管面临宏观环境和监管政策的影响，但其广告业务表现出色，流量和用户活跃度也持续提升。公司积极调整产品和运营策略，以应对监管要求，同时通过渠道和产品升级推动用户规模和活跃度增长。

主要观点

• 收入增长：2021Q3微博营收为6.1亿美元，同比增长30%，其中广告收入达5.4亿美元，同比增长29%；增值服务收入为0.7亿美元，同比增长42%。
• 财务表现：Q3毛利率为83%，销售、研发及行政费用同比增长28%至2.9亿美元；Non-GAAP营业利润率由39%提升至41%，Non-GAAP归母净利率由33%增长至34%。
• 用户增长：2021年9月微博MAU达5.73亿，同比增加6200万，环比增加3600万；DAU为2.48亿，同比增加2300万，环比增加200万。7、8月因暑期和奥运推动，用户活跃度达到历史新高，但9月因开学季和行业监管政策，流量有所回落。
• 产品运营：微博通过渠道和产品升级，如“微博连麦”直播产品、视频号推广和社交关系优化，提升用户活跃度和流量。
• 广告业务：尽管部分行业受宏观和政策影响，微博广告仍实现逆势增长，主要得益于其客户结构和产品组合的多样性，重点行业如美妆、个护、食品饮料、3C数码等保持增长。
• 监管调整：微博积极应对监管政策，包括加强饭圈治理、调整热搜内容结构、完善个人信息保护等，以打造更健康的生态。
• 投资建议：分析师预计微博2021-2023年收入分别为22.3/25.3/28.3亿美元，Non-GAAP归母净利分别为7.0/7.7/8.6亿美元。给予目标价51美元，对应15x2022eP/E，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括广告主需求弱于预期、流量平台广告竞争加剧、互联网监管政策变化等。

关键信息

• 用户数据：
  • 2021年9月MAU为5.73亿，其中94%为移动端用户。
  • DAU为2.48亿，环比增长200万。
• 财务预测：
  • 2021-2023年营业收入分别为22.3/25.3/28.3亿美元。
  • Non-GAAP归母净利分别为7.0/7.7/8.6亿美元。
  • 2022年预计Non-GAAP净利率为30%，ROE为16%。
• 估值指标：
  • 2021年11月12日收盘价为46.11美元。
  • 总市值为10,506.16百万美元。
  • P/E为15.1倍，P/B为3.2倍，EV/EBITDA为13.2倍。
• 财务比率：
  • 资产负债率从2019年的53%降至2023年的46%。
  • 流动比率和速动比率分别为4.6和2.4。
  • 应收账款周转率和应付账款周转率分别为2.0和0.3。

财务表现趋势

未来展望

分析师预计微博在2021Q4将继续保持稳健增长，广告业务依然强劲，用户规模和活跃度有望进一步提升。同时，公司持续优化产品结构和运营策略，以适应市场变化和监管要求。