20250907-浙商证券-中国A股历史上第一次_系统性_慢_牛_（五）_A股强于H股的格局或将延续_14页_1mb

核心观点

分析师：廖静池、王大霁、高旗胜
报告日期：2025年09月07日
结论： 随着“系统性‘慢’牛”的延续，A股强于H股的格局可能会持续。

关键因素分析

✂️ 1. 人民币汇率迎来升值窗口

• 主要驱动因素：
  • 出口超预期带动人民币升值；
  • 与美联储“降息预期增强”同步，有利于美元走弱；
  • 美元长达趋势线已被突破，MACD顶背离预示新一波增长领先。

🔓 2. AH溢价低，港股上涨动能有限

• 行情逆转因素：
  • AH溢价靠近2020年新低，但港股已基本修复到位，短期上涨空间有限；
  • 企业盈利压力以及宏观经济支撑较弱。

📉 3. 港股互联网企业基本面承压

• 外卖平台公司在激烈竞争下利润明显下滑📖 美团、京东Q2净利润双双腰斩，阿里亦承压；
• 宏观支持不足，港股流动性将受拖累。

💰 4. 居民存款可能流入股市

• 中国居民储蓄和存款占GDP比率较高；
• A股6月之后火爆的行情可能会带动存款资金的逐渐释放。

风险提示

• ⚠️ 国际形势变化超预期
• ⚠️ 权益市场表现不及预期

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