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沪铜早报总结 - 2022年11月28日

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析了当日沪铜市场的多方面情况，包括基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开。
• 经济环境：中国制造业PMI为49.2%，较上月下降0.4个百分点，显示制造业景气度减弱。
• 政策影响：货币开始收紧，美联储加息加快，可能对铜价产生偏空影响。
• 地缘政治：俄乌局势持续发酵，带来一定利多因素。

2. 市场数据

• 现货价格：昨日长江现货铜价为65580元/吨，今日为65700元/吨，上涨120元/吨。
• 基差：现货升水期货，基差为260元/吨，处于中性状态。
• 库存变化：
  • 11月25日铜库存增加600吨至90750吨。
  • 上期所铜库存较上周下降15568吨至70249吨。
• 库存水平：交易所库存维持历史低位，保税区库存也处于低位。

3. 市场预期

• 价格区间：沪铜2301合约预计日内将在64500~65500元/吨之间交易。
• 操作建议：建议持有cu2301c68000卖方期权。

关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存位于同期水平，低库存支撑铜价。
• 俄乌地缘政治扰动，可能对市场情绪产生积极影响。

利空因素

• 铜精矿加工费有所企稳，铜精矿产量恢复。
• 高通胀可能加速美联储缩表计划，对铜价形成压力。
• 全球经济前景不乐观，高铜价可能抑制下游消费。

逻辑与风险

• 市场逻辑：当前市场主要受加息与经济衰退的博弈影响。
• 风险提示：需关注自然灾害等突发因素对市场的影响。

图表分析

期现价差

• 国内外铜价均处于升水结构，显示市场对铜的预期较强。

加工费

• 加工费维持回升趋势，表明铜精矿供应有所改善。

交易所库存

• 上期所和LME库存均维持在历史低位，对铜价形成支撑。

CFTC持仓

• 非商业净多单流出，可能预示市场多头力量减弱。

供需平衡

• 2021年铜市场出现短缺，2022年则出现过剩，供需关系有所转变。

免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，内容基于公开资料及研究分析，不构成任何投资建议。
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