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橡胶早报总结（2022年11月28日）

核心内容

本报告为格林大华期货发布的橡胶早报，分析了当前橡胶市场的供需状况、价格走势及潜在风险因素。报告指出，国内橡胶市场短期内上行驱动不足，市场存在冲高回落的风险。

主要观点

• 供应端压力仍存：国内云南产区已进入割胶淡季，但海外主产区仍处于产胶旺季。随着替代指标进入国内市场，整体供应端压力未减。
• 需求端表现分化：轮胎企业开工率虽有所提升，但高库存仍对开工形成压制，终端需求预期疲软，整体去库缓慢。
• 市场信心不足：市场对年底前消费好转缺乏信心，导致短期内橡胶价格缺乏明显上涨动力。

关键信息

利多因素

1. 天气改善：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平，东南亚主产区降雨量小幅减少，对割胶工作影响减弱。
2. 开工率回升：
   • 半钢胎样本企业开工率：68.65%，环比+0.95%，同比+4.03%。
   • 全钢胎样本企业开工率：65.60%，环比+2.45%，同比+1.36%。
3. 部分企业外贸出货良好：全钢胎样本企业中，部分企业外贸出货表现较好，带动开工率上升。

利空因素

1. 库存增加：截至2022年11月20日，中国天然橡胶社会库存为98.48万吨，较上期增加2.55万吨，增幅2.66%；同比下降2.87万吨，降幅2.83%。
2. 需求预期疲软：预计本周期轮胎样本企业开工水平或存走低预期，多数企业出货阻力偏大，订单量有限。
3. 企业检修影响：个别样本企业表示月底有3-4天的检修计划，可能对整体开工率形成拖拽。
4. 美联储加息预期：11月23日美联储会议纪要显示，加息步伐将放缓，并开始考虑经济衰退后的政策转变，市场预计12月将加息50个基点（BP），激进加息可能结束。

风险因素

• 美联储加息进展：加息节奏变化可能影响全球市场情绪及资金流向。
• 海外疫情蔓延：疫情对海外橡胶生产及需求可能产生不确定性影响。
• 下游需求变化：轮胎企业开工率及出货情况对橡胶价格具有重要影响。
• 天气变化：国内外主产区天气状况可能影响橡胶产量与供应。

其他信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。报告内容不构成任何投资建议，投资者需自行承担投资风险。
• 研究员信息：报告由格林大华期货化工组研究员发布。
• 联系方式：研究员联系电话为010-5671-1816。
• 从业资格：研究员从业资格编号为F3063607。

结论

综上所述，当前橡胶市场供应端压力持续，但需求端表现分化。短期内价格缺乏明显上涨动力，市场存在冲高回落的风险。投资者需密切关注美联储加息进展、海外疫情变化、下游需求走势及天气情况，以判断后续市场走势。