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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》2021年12月20日的报告汇总了多个行业的研究观点与市场分析，涵盖宏观政策、城投转型、环保、房地产、基础化工、电子等关键领域。报告整体体现出对2022年经济和政策环境的乐观预期，同时关注行业结构性变化与政策催化带来的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 城投平台转型

• 背景：地方政府债务整改推动城投平台转型，2014年43号文确立了“开前门，堵偏门”的债务转型框架。
• 趋势：地方政府融资逐步向政府债券倾斜，城投平台面临转型压力，政策上强调市场化主体定位。
• 影响：城投转型是大势所趋，未来将更加注重市场化运作和财务可持续性。

2. 降息政策分析

• 降息情况：1年期LPR下调5bps至3.80%，5年期LPR保持不变。
• 政策意图：降息是“随行就市”与“靠前发力”的体现，旨在降低融资成本，稳增长。
• 影响：叠加12月6日全面降准，货币政策明显转向宽松，后续降准降息仍有空间。
• 对银行的影响：降息对银行息差影响有限，但反映托底经济的政策决心，利好银行估值。

3. 行业表现

• 行业表现前五名（1年涨幅）：

  • 建筑装饰：14.2%
  • 煤炭：41.2%
  • 公用事业：28.8%
  • 食品饮料：0.9%
  • 环保：17.5%

• 行业表现后五名（1年涨幅）：

  • 电力设备：62.9%
  • 国防军工：20.4%
  • 农林牧渔：-8.4%
  • 汽车：19.1%
  • 医药生物：-8.5%

4. 环保行业

• 政策支持：生态环境部等18部委联合发布“无废城市”建设方案，推动资源化利用。
• 重点推荐：
  • 伟明环保（ROE突出）
  • 浙富控股（项目丰富、技术壁垒高）
  • 高能环境（危废、垃圾焚烧项目多，投产加快）
  • 洪城环境（水务资产估值有望重估）

5. 房地产开发

• 数据表现：11月房地产投资增速连续三月负增长，降幅收窄，累计增速降至6%。
• 政策导向：信贷端政策边际放松，合理资金需求得到满足，房企分化将加速。
• 投资建议：
  • 关注现金流优秀、负债低、土储优质的城市能级高的头部房企：保利地产、招商蛇口、绿城中国、华润置地、龙湖集团、金茂集团。
  • 推荐逆周期代建赛道龙头：绿城管理控股。

6. 建筑材料

• 政策预期：中央经济工作会议提出“保证财政支出强度”和“适度超前开展基础设施投资”，稳增长和信用宽松预期增强。
• 市场趋势：短期需求仍偏弱，但中期结构性宽信用有望推动水泥等逆周期需求企稳回升。
• 投资建议：关注水泥和玻纤板块，关注政策对需求的催化作用。

7. 基础化工

• 关注方向：继续看好新能源上游材料和龙头白马股。
• 推荐标的：
  • 新能源上游：联创股份、东岳集团、川恒股份、东方盛虹。
  • 白马龙头：华鲁恒升、宝丰能源、万华化学、荣盛石化、恒力石化、卫星石化。

8. 电子行业

• 行业趋势：全球半导体景气持续，Capex增长有望推动2030年全球市场规模超万亿美金。
• 市场机会：半导体设备和材料受益于Capex增长和晶圆投产。
• 汽车智能化：汽车电动化、智能化加速，车用硅含量提升，带动车用半导体市场扩容。
• 投资建议：关注半导体相关核心标的，以及受益于汽车智能电动化的公司。

风险提示

投资建议

• 重点关注行业：城投转型、环保、房地产、基础化工、电子等。
• 推荐标的：
  • 城投平台：关注市场化转型路径清晰的平台。
  • 环保：伟明环保、浙富控股、高能环境、洪城环境。
  • 房地产：保利地产、招商蛇口、绿城中国、华润置地、龙湖集团、金茂集团；绿城管理控股。
  • 基础化工：华鲁恒升、宝丰能源、万华化学、荣盛石化、恒力石化、卫星石化、东方盛虹。
  • 电子：关注半导体设备、材料及汽车智能电动化相关企业。

投资评级说明

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分析师信息

• 分析师：丁琼（S0680513050001）
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