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朝闻国盛总结：7月经济超预期回落与行业分析

核心内容

2022年8月15日发布的《朝闻国盛》系列研报，聚焦7月经济数据、央行降息政策、泛财政发力、激光雷达产业发展、DID技术对元宇宙的影响、光伏材料产业链趋势、海光信息业绩表现、房地产及钢铁行业动态等。整体内容涵盖宏观、固定收益、电子、计算机、化工、银行、建筑装饰等多领域，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点

宏观经济

• 7月经济数据如期回踩，但下行幅度超预期。
• 主要原因包括疫情、信心不足和高温天气。
• 消费端表现疲软，下半年经济复苏面临“天花板”降低的风险。
• 投资端地产持续探底，基建和制造业投资高位放缓，但韧性仍强。
• 就业端城镇失业率下降，但青年失业率创新高。
• 央行降息超预期，主要受市场利率走低和经济下行压力影响，但降息效果可能受限。

债市与泛财政

• 债市建议继续做多，杠杆和久期策略占优。
• 泛财政发力成为重点，包括国有机构在内，承担宏观政策调节功能。

电子与计算机

• 激光雷达产业进入放量元年，技术迭代和成本下降加速，国内厂商加速崛起。
• 海光信息作为自主x86微处理器设计企业，具备核心技术与市场竞争力，首次覆盖给予“增持”评级。

化工与光伏

• 光伏需求加速提升，N型技术推动POE粒子需求增长，预计2025年将突破65万吨。
• EVA、POE等光伏胶膜原料前景良好，重点推荐联泓新科、东方盛虹、卫星化学等。
• 花园生物布局全活性VD3，成为综合营养品供应商，预计2022-2024年归母净利润增长显著。

房地产与基建

• 7月房地产销售、拿地、新开工数据维持低位，预计下半年地产投资跌幅扩大。
• 基建投资增速较快，成为稳增长的重要抓手，政策有望继续加码。
• 建议关注滨江集团、保利发展、华发股份等地产股及中国建筑、中国中铁等基建龙头。

钢铁行业

• 7月粗钢产量大幅下降，需求疲弱。
• 推荐具备技术壁垒和成长性的甬金股份、新兴铸管、久立特材、金洲管道等。

银行业

• 常熟银行2022H业绩亮眼，息差稳定，微贷战略稳步推进。
• 60亿可转债获批，有助于中长期资金补充，提升微贷业务扩张能力。

其他行业

• 拓尔思半年报业绩符合预期，维持“买入”评级。
• 建筑装饰行业受地产拖累走弱，但基建支撑作用明显，建议关注低估值央企国企及优质成长股。

关键信息

行业表现

重点推荐

• 地产开发：滨江集团、保利发展、华发股份、万科A、金地集团、招商蛇口、建发股份；H股：绿城中国、华润置地、中国海外发展、越秀地产、中国海外宏洋、中国金茂；物业：招商积余、华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业。
• 钢铁：甬金股份、新兴铸管、久立特材、金洲管道、新钢股份、华菱钢铁、方大特钢。
• 基建：中国建筑、中国中铁、中国交建、中国电建、山东路桥、四川路桥。
• 光伏与化工：联泓新科、东方盛虹、卫星化学、万华化学、岳阳兴长。
• 电子：海光信息、苏文电能、安科瑞、瑞纳智能、江河集团。
• 银行：常熟银行。
• 计算机：拓尔思。
• 医药生物：花园生物。

风险提示

• 宏观经济：增速低于预期，疫情反复。
• 政策：政策力度不及预期，稳增长政策不达预期。
• 行业：下游需求不及预期，原材料涨价，国际油价大跌。
• 技术：自动驾驶渗透不及预期，产品降本不及预期。
• 金融：再融资进度不及预期，货币政策转向超预期。
• 区块链：代码漏洞风险，政策监管风险。
• 泛财政：数据统计误差，假设不合理。
• 投资：核心技术积累不足，无法继续使用授权技术。

总结

本期《朝闻国盛》涵盖宏观、行业及个股多个维度，强调7月经济数据超预期回落，主要受疫情、信心和高温影响，消费、地产等指标走弱。同时，央行降息释放政策宽松信号，但效果有限。在行业层面，电子、石油石化、机械设备等表现较好，而农林牧渔、医药生物、银行等表现较差。重点推荐海光信息、常熟银行、基建及地产相关企业，同时提示各行业潜在风险，建议投资者关注政策导向与行业趋势，谨慎应对不确定性因素。