聚烯烃早报总结（2026-1-7）
核心内容概述
本报告由大越期货投资咨询部朱天一撰写，分析了2026年1月7日聚烯烃（LLDPE与PP）的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及持仓变化等方面。整体市场呈现震荡态势，主要受供需失衡及成本支撑影响。
LLDPE分析
基本面
- 12月制造业PMI回升至50.1%，显示经济复苏迹象。
- OPEC+维持2025年11月制定的产量计划，暂停2月和3月增产，对原油价格影响有限。
- 美军抓捕马杜罗事件，预计对国内原油化工品影响不大。
- 农膜需求偏弱，包装膜企业按需采购，供需端整体中性。
基差
- LLDPE 2605合约基差为-159，升贴水比例-2.4%，偏空。
库存
- PE综合库存为39.8万吨，环比下降9.3万吨，库存水平中性。
盘面
- LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日均线之上，走势中性。
主力持仓
预期
- 塑料主力合约预计震荡，基本面供过于求，下游需求偏弱。
利多与利空因素
主要逻辑与风险
- 主要逻辑：市场供过于求，供需边际变化敏感。
- 主要风险：原油价格大幅波动、国际政策博弈。
PP分析
基本面
- 12月制造业PMI回升至50.1%，经济复苏。
- OPEC+维持产量计划，对原油价格影响有限。
- PDH装置检修率开始提升，对供应端有一定支撑。
- 塑编需求以刚需为主，管材需求下滑，供需端整体中性。
基差
- PP 2605合约基差为-93，升贴水比例-1.4%，偏空。
库存
- PP综合库存为49.1万吨，环比下降4.3万吨，库存水平中性。
盘面
- PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日均线之上，走势中性。
主力持仓
预期
- PP主力合约预计震荡反弹，基本面供过于求，下游需求偏弱，PDH检修率提升带来一定支撑。
利多与利空因素
- 利多：成本支撑、PDH装置检修。
- 利空：下游需求偏弱。
主要逻辑与风险
- 主要逻辑：市场供过于求，供需边际变化敏感。
- 主要风险：原油价格大幅波动、国际政策博弈。
现货与期货行情对比
| 项目 |
现货交割品 |
价格 |
变化 |
期货主力合约 |
价格 |
变化 |
| LLDPE |
6420 |
+30 |
05合约 |
6579 |
+130 |
|
| PP |
6330 |
+0 |
05合约 |
6423 |
+93 |
|
库存变化
| 类型 |
2026年1月7日库存 |
变化 |
| PE综合厂库 |
39.8万吨 |
0.0 |
| PE社会库存 |
48.5万吨 |
+1.0 |
| PP综合厂库 |
49.1万吨 |
0.0 |
| PP社会库存 |
27.4万吨 |
0.0 |
供需平衡表（2018-2024）
聚乙烯（PE）
| 年份 |
产能（万吨） |
产能增速 |
产量（万吨） |
净进口量（万吨） |
进口依赖度 |
表观消费量（万吨） |
期末库存（万吨） |
实际消费量（万吨） |
消费增速 |
| 2018 |
1869.5 |
- |
1599.84 |
1379.72 |
46.3% |
2979.56 |
39.55 |
2979.56 |
- |
| 2019 |
1964.5 |
5.1% |
1765.08 |
1638.16 |
48.1% |
3403.24 |
36.61 |
3406.18 |
14.3% |
| 2020 |
2314.5 |
17.8% |
2008.47 |
1828.16 |
47.7% |
3836.63 |
37.83 |
3835.41 |
12.6% |
| 2021 |
2754.5 |
19.0% |
2328.34 |
1407.76 |
37.7% |
3736.1 |
37.57 |
3736.36 |
-2.6% |
| 2022 |
2929.5 |
6.4% |
2532.19 |
1274.55 |
33.5% |
3806.74 |
38.93 |
3805.38 |
1.8% |
| 2023 |
3189.5 |
8.9% |
2807.37 |
1264.72 |
31.1% |
4072.09 |
41.43 |
4069.59 |
6.9% |
| 2024 |
3584.5 |
12.4% |
2773.8 |
1360.32 |
32.9% |
4134.12 |
47.8 |
4127.75 |
1.4% |
聚丙烯（PP）
| 年份 |
产能（万吨） |
产能增速 |
产量（万吨） |
净进口量（万吨） |
进口依赖度 |
表观消费量（万吨） |
期末库存（万吨） |
实际消费量（万吨） |
消费增速 |
| 2018 |
2245.5 |
- |
1956.81 |
448.38 |
18.6% |
2405.19 |
23.66 |
2405.19 |
- |
| 2019 |
2445.5 |
8.9% |
2240 |
487.94 |
17.9% |
2727.94 |
37.86 |
2713.74 |
12.8% |
| 2020 |
2825.5 |
15.5% |
2580.98 |
619.12 |
19.3% |
3200.1 |
37.83 |
3200.13 |
17.9% |
| 2021 |
3148.5 |
11.4% |
2927.99 |
352.41 |
10.7% |
3280.4 |
35.72 |
3282.51 |
2.6% |
| 2022 |
3413.5 |
8.4% |
2965.46 |
335.37 |
10.2% |
3300.83 |
44.62 |
3291.93 |
0.3% |
| 2023 |
3893.5 |
14.1% |
3193.59 |
293.13 |
8.4% |
3486.72 |
44.65 |
3486.69 |
5.9% |
| 2024 |
4418.5 |
13.5% |
3425 |
360 |
9.5% |
3785 |
51.4 |
3778.25 |
8.4% |
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