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东北证券金融工程复盘笔记 2018/12/08 总结

核心内容概述

本报告为东北证券金融工程团队于2018年12月8日发布的周度复盘笔记，主要围绕行业与风格分析、风格因子收益统计、因子有效性追踪以及组合收益追踪等方面展开，旨在为投资者提供市场风格与因子表现的参考。

主要观点

1. 行业与风格分析

• 行业分布：本周前300组合中，行业占比最高的是机械（31%）、基础化工（25%）、电子元器件（20%）、计算机（20%）、传媒（19%）、汽车（18%）。
• 个股涨幅：加权涨幅最突出的行业为国防军工（19.3%）、建材（13.7%）、综合（12.2%）、机械（12.1%）、钢铁（11.7%）。
• 行业分化：尽管行业整体涨幅较小，但个股表现差异明显，表明行业内个股出现一定分化。
• 风格归因：等权组合表现出偏中小盘、偏高流动性的风格特征。与上周相比，市值、贝塔、波动率暴露有所降低，其他风格暴露基本一致。

2. 风格因子收益统计

• 因子表现：本周贝塔因子收益最高，周累计收益为0.124%；成长因子次之，为0.066%；盈利因子第三，为0.062%。
• 表现较差的因子：动量、波动率、流动性、BP、非线性市值、市值和杠杆因子表现相对较差，周累计收益均为负。

3. 因子有效性追踪

• 因子IC值变化：与上周相比，盈利因子IC值有所提高，贝塔、BP因子IC值有所降低；波动率、流动性、成长和杠杆因子IC值也有所下降。
• 因子趋势：贝塔因子表现出明显的正向性，市值、动量、非线性市值和流动性因子表现出明显的负向性。

4. 组合收益追踪

• 基本面组合：本周（12月3日至7日）收益率为2.21%。
• 样本区间组合：本周收益率为-2.26%。
• 陆股通组合：本周收益率为0.81%。
• 样本区间组合（陆股通）：本周收益率为-8.55%。

关键信息

行业与风格表现

• 行业涨幅差异：国防军工、建材、综合、机械、钢铁等行业的个股涨幅显著高于行业整体表现，显示个股分化。
• 风格暴露变化：市值、贝塔、波动率等因子的暴露有所下降，风格偏向中小盘与高流动性。

风格因子有效性

• 因子有效性评估：通过RankIC值评估因子表现，贝塔因子表现最佳，而市值、动量、非线性市值和流动性因子表现较差。
• 因子趋势：贝塔因子持续正向，其他因子多数呈负向趋势。

组合表现

• 基本面组合：在绝对估值视角下，全市场因子值最大的10%股票构成的组合本周表现较好。
• 陆股通组合：基于资金净流入指标构建的组合本周表现优于样本区间组合，但整体仍为负收益。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：Wind、东北证券
• 分析师：肖承志（执业证书编号：S0550518090001）
• 研究助理：徐忠亚（执业证书编号：S0550118080015）
• 联系方式：xu_zy @nesc.cn

报告结构

1. 上涨个股行业分布和风格归因
2. 风格收益统计
3. 因子有效性追踪
4. 组合收益追踪

风险提示

• 免责声明：本报告仅供内部客户参考，不构成对任何人的投资建议，亦不承诺收益或承担损失。
• 投资评级说明：报告包含股票与行业投资评级，基于未来6个月内股价或行业指数的预期表现。

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投资评级说明

结语

本报告通过分析行业分布、风格因子表现及组合收益，为投资者提供了当前市场风格与因子的有效性参考，有助于理解市场动态与投资策略调整方向。