20181029-上海证券-森马服饰-002563.SZ-2018年三季报点评_Q4高增长可期_3页_372kb

公司总结报告（2018年10月29日）

核心内容概述

本报告针对纺织服装、服饰行业的一家上市公司，分析其2018年上半年的财务表现、收入结构、主要股东信息及未来增长预期。分析师虞婕雯认为，公司基本面稳健，运营效率提升，品牌矩阵不断拓展，未来业绩增长可期，维持“增持”评级。

主要财务数据（2018H1）

• 报告日股价：9.58元
• 12个月A股价格区间：7.19~14.90元
• 总股本：2,700百万股
• 无限售A股占比：68.11%
• 流通市值：176.16亿元
• 每股净资产：3.9649元
• 市净率（PBR）：2.42倍

主要股东信息（2018M6）

• 邱光和：持股17.27%
• 邱坚强：持股13.39%
• 森马集团有限公司：持股12.49%

收入结构（2018H1）

• 休闲服饰：占比47.44%
• 儿童服饰：占比51.86%
• 其他：占比0.70%

业绩表现与增长预测

2018年前三季度业绩

• 营业收入：97.64亿元，同比增长21.41%
• 归属上市公司净利润：12.72亿元，同比增长25.66%
• 扣非净利润：12.07亿元，同比增长25.81%
• 基本每股收益：0.47元
• 加权平均净资产收益率（ROE）：12.18%

Q3季度表现

• 营业收入：42.32亿元，同比增长17.25%
• 归母净利润：6.04亿元，同比增长26.41%
• 存货环比增长：57.65%，同比增长23.90%
• 三费合计：13.48%，同比持平
• 毛利率：39.32%，同比增长2.35个百分点
• 存货周转天数：148天，同比下降4天
• 应收账款周转天数：42天，同比下降12天

未来增长预测

投资建议

• 未来六个月投资评级：增持
• 理由：公司旗下休闲服饰与童装业务稳定增长，积极进行并购扩张，丰富品牌矩阵，有望带动业绩持续增长。

并购与品牌拓展

• 完成收购Sofiza SAS：实现对Kidiliz集团的并购，进军高端市场。
• 拟认购JWU, LLC.股份：并与JWU, LLC.共同投资合资公司，进一步拓展国际品牌版图。

财务比率分析

投资评级体系说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

免责条款

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