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可孚医疗公司点评：呼吸机等核心品类增长强劲，海外业务表现亮眼

证券研究报告
公司点评（R3）：可孚医疗(301087.SZ)
行业：医药生物｜ 医疗器械
发布日期：2025年 08月 27日

核心内容

业绩概况：2025年上半年公司实现营收14.96亿元（同比下降4.03%），归母净利润1.67亿元（同比下降9.51%）；第二季度单季度营收7.58亿元（同比增长0.87%），归母净利润0.76亿元（同比下降9.30%）。公司拟每10股派发现金股利6元（含税）。

业务亮点:

1. 健康监测与医疗护理业务引领增长：

   • 公司医疗护理业务营收同比增长9.67%至4.24亿元，增长主要由1月完成对上海华舟的控股收购并表、原有产品稳健销售及新品推广驱动。
   • 自主研发的呼吸机表现优异，在性能和静音等方面有优势，销量自6月下旬起快速提升，在抖音电商平台同类产品中排名第一。
   • 血糖尿酸一体机、电子体温计等核心品类快速增长，推动健康监测业务营收同比增长12.89%至2.71亿元。
   • 健耳听力营业收入同比增长超过20%，盈利能力显著改善。

2. 全球化布局加速，海外业务亮眼：

   • 公司完成对上海华舟和喜曼拿的控股收购，获取欧美和香港优质渠道资源。
   • 积极参与全球行业展会，提升品牌国际影响力。
   • 2025年上半年海外收入达0.97亿元，同比增长208.97%。

投资建议：

• 评级：维持“增持”
• 预测：预计2025-2027年公司营收分别为33.20亿元、38.55亿元、44.32亿元；归母净利润分别为3.67亿元、4.49亿元、5.47亿元。未来三年营收CAGR约14%，净利润CAGR约21%。
• 估值：上述业绩预测对应PE分别为23.35、19.08、15.68倍。

风险提示：行业竞争加剧、新品销售不及预期、国际贸易摩擦、供应链风险、并购整合风险及商誉减值风险。