20251120-中邮证券-可孚医疗-301087.SZ-三季度毛利率创新高_呼吸机有望成为大单品_5页_634kb

证券研究报告：医药生物
公司：可孚医疗（301087）
投资评级：买入（维持）

业绩简评

• 2025前三季度营业收入23.98亿元，同比增长6.63%；归母净利润2.60亿元，同比增长3.30%。
• 三季度毛利率创历史新高，达54.79%，同比提升1.82 pct、环比提升1.99 pct。

业务亮点

1. 呼吸机业务增长：销量自6月起快速增长，成为业绩驱动力之一，有望成为大单品。
2. 战略投资前沿领域：投资纽聆氪医疗（仿生眼/耳技术）和力之智能（脑机智能与机器人技术），拓展听力康复、智能辅具及精准健康管理赛道。

财务预测

• 收入预测：2025-2027年收入分别为33.61亿、38.46亿、43.77亿元，同比增长12.66%、14.45%、13.79%。
• 归母净利润预测：2025-2027年分别为3.81亿、4.74亿、5.61亿元，同比增长22.09%、24.57%、18.34%。
• 核心指标PE：从23倍降至16倍，估值逐步优化。

风险提示

• 电商业务竞争加剧。
• 产品销售放量不及预期、健耳门店持续亏损风险。