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鸿路钢构公司点评 (20230825)

核心评级

投资评级：增持（维持）

事件要点

1. 公司2023年H1营收11,071亿元，同比增长243.8%；归母净利润553亿元，同比增长81.2%；扣非归母净利润449亿元，同比增长145.1%。业绩大幅增长，主要受益于产能爬坡及成本优势。
2. 产能释放驱动增长，各业务板块产量同步增长，单吨盈利环比改善，尽管受钢价波动影响同比有所下降。

盈利能力分析

• 毛利率大幅下滑172个百分点至10.65%，各业务板块毛利率均同比下降，成本压力显著。
• 费用率优化，期间费用率同比下降8.1个百分点；但净利率同比下降0.75个百分点。
• 经营现金流显著改善，净流入654亿元，经营效率提升。

发展动态

1. 产能扩张有序进行，年产500万吨基础上，与多地政府合作推动新工厂建设及产能利用率提升。
2. 智能化升级持续推进，引入自动化设备和机器人技术，有望提高产品质量与生产效率。

投资建议

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计分别为1,444亿元、1,818亿元、2,270亿元，同比增长24.19%、25.92%、24.85%。
• 估值：当前PE为1,218倍/967倍/775倍（对应增速），维持“增持”评级。

风险提示

• 经济复苏不及预期、产能利用率不及预期、原材料价格波动等风险需关注。
• 含资质声明及重要声明，谨遵阅读。