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安信证券交通运输行业周报（2023年6月18日）

核心内容总结

1. 市场表现

• 上证综指本周上涨1.30%，交运指数环比涨0.53%，跑输大盘0.77个百分点。
• 重点个股中，中远海能（+1098%）、春秋航空（+658%）、南方航空（+489%）、顺丰控股（+351%）、中国国航（+341%）表现突出。

2. 行业动态

快递物流

• 需求稳步复苏，但价格竞争加剧。
• 头部企业（顺丰、中通、圆通、申通）份额提升，盈利韧性较强。
• 关注申通份额快速提升带来的潜在增长。

航空机场

• 国内航班量恢复至疫情前109%，国际航班加速复苏。
• 五一假期旅行航线复苏超出预期，暑运和旺季需求有望持续高景气。
• 首创、吉祥等航司运力充足、成本管控良好，弹性显著。
• 国际客流复苏推动机场（上海机场、白云机场）免税业务及商业价值重估。

油运

• 原油运价跳涨至74909美元/天，供给端紧张程度验证。
• 成品油、煤炭运输需求稳步恢复，价格企稳上行。
• 供给端低速增长确定，需求端疫后复苏叠加补库存，油运景气周期明确。

3. 投资建议

推荐组合：顺丰控股、圆通速递、招商轮船、中远海能、招商南油、春秋航空、中国国航、白云机场、上海机场。

分行业推荐

• 快递物流：关注头部企业（CR2）份额提升与业绩弹性，估值具备性价比。
• 航空：疫后供需反转带来业绩改善，低成本航司（春秋、吉祥）弹性更大。
• 机场：国际客流复苏、免税业务修复、长期区位壁垒，建议布局头部机场。
• 油运：供给端低增速、需求端稳恢复，原油、成品油运价上涨确定性高。

4. 风险提示

• 宏观经济下滑风险。
• 快递行业价格竞争超出预期风险。
• 油价、人力成本持续上升风险。

End