20230618-上海证券-交通运输行业动态_极兔递交招股说明书_2022年在中国市占率达10.9__5页_399kb

极兔速递IPO及中国市场表现分析总结

核心内容

本报告分析了极兔速递环球有限公司的IPO筹备情况及在中国市场的表现。极兔速递是一家全球物流服务提供商，业务起源于2015年的印度尼西亚，现已扩展至东南亚及其他新兴市场。2022年，其全球年包裹量达146亿件，2020-2022年复合年增长率高达112.3%。在中国市场，极兔的市场份额为10.9%，网络覆盖率达98%以上，成为其重要的收入来源。

主要观点

• 市场地位：极兔在东南亚快递市场占据领先地位，市场份额达22.5%；在中国快递市场亦具备较强竞争力。
• 业务扩展：极兔的快递服务覆盖13个国家，包括东南亚七国及中国县区，展现了其全球布局的潜力。
• 财务表现：2020-2022年，极兔的营收分别为15.4亿美元、48.5亿美元和72.7亿美元，但经营利润和净利润持续亏损，尤其在2021年亏损达61.9亿美元。
• 盈利前景：极兔在中国市场仍处于低价抢量阶段，单件包裹收入低于成本，盈利前景受到关注。分析师认为，成本控制能力和收购顺丰旗下丰网将有助于提升其在中国市场的盈利能力。
• 投资评级：分析师对交通运输行业给出“增持”评级，认为行业基本面持续修复，具备配置价值。

关键信息

1. 极兔速递2022年在中国的市占率

• 极兔递交招股说明书，计划在港IPO。
• 2022年，极兔在中国快递市场的市占率为10.9%。
• 极兔的网络覆盖中国县区超过98%，并在东南亚七国全面布局。
• 2020-2022年，中国地区收入占比逐年提升，从31.2%增至56.4%。

2. 财务数据

• 营收：2020年15.4亿美元，2021年48.5亿美元，2022年72.7亿美元。
• 经营利润：2020年-6.1亿美元，2021年-16.5亿美元，2022年-13.9亿美元。
• 净利润：2020年-6.6亿美元，2021年-61.9亿美元，2022年15.7亿美元。
• 单件包裹收入与成本：
  • 东南亚：2021年1.10美元，2022年0.95美元；单票成本分别为0.79美元和0.76美元。
  • 中国：2021年0.26美元，2022年0.34美元；单票成本分别为0.41美元和0.4美元。

3. 投资逻辑

• 极兔的低价策略虽有助于市场占有率的提升，但难以持续。
• 中国市场的盈利潜力取决于成本控制能力及网络优化。
• 收购顺丰旗下丰网将有助于提升服务质量、稳定网络并拓展电商件业务。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增速放缓，可能影响物流需求。
• 行业景气度风险：快递行业竞争激烈，景气度可能不及预期。
• 价格战风险：持续的价格战可能压缩利润空间。
• 监管风险：政策变动可能对业务产生不利影响。
• 油价波动风险：油价上涨可能增加运输成本。

投资评级说明

• 股票投资评级：采用相对评级体系，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映行业基本面及相对表现。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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