交通运输行业2021年中期策略：风雨之后，飞越彩虹-20210616-兴业证券-84页_3mb

交通运输行业2021年中期策略总结

核心内容

本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，分析了2021年交通运输行业的发展趋势与投资机会。重点推荐了快递物流、航空机场、公路铁路及航运港口四个子行业，并对相关重点公司进行了详细的EPS预测和投资建议。

主要观点

快递物流

• 行业竞争激烈，但龙头公司市场份额持续上升，体现出行业集中度提升趋势。
• 顺丰通过品牌优势和资本开支构建长期壁垒，具备显著的网络优势和成本控制能力。
• 电商快递竞争中，价格和服务是关键，顺丰在高端服务市场地位稳固。
• 2021Q1快递业务量和收入均实现高增长，但价格竞争依然存在。
• 鄂州机场的建设将对行业格局产生深远影响。

航空机场

• 国内出行需求快速恢复，国际航线有望逐步复苏。
• 航空行业盈利拐点预计出现在2021年第二至第三季度。
• 航空股表现与盈利趋势一致，建议关注国内复苏受益的春秋航空、吉祥航空、华夏航空。
• 机场板块中，国内客流大幅增长，枢纽机场具备长期价值。

公路铁路

• 高速公路和铁路资产具有业绩确定性强、高分红的特点，推荐作为稳健类债资产。
• 招商公路、山东高速和宁沪高速具备高股息和稳定增长潜力。

航运港口

• 集运市场高度景气，运价维持高位，盈利中枢有望提升。
• 油运市场因OPEC减产而低迷，但下半年有望随着产量恢复而回升。
• 中远海控作为集运龙头，具备投资价值。

关键信息

重点公司EPS预测

投资建议

• 快递物流：推荐顺丰控股，因其长期壁垒明显，盈利有望改善。
• 航空机场：推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空，短期疫情反复不改变需求复苏趋势。
• 公路铁路：推荐招商公路、山东高速、宁沪高速，关注高股息和业绩确定性。
• 航运港口：推荐中远海控，集运市场景气持续时间超预期。

风险提示

• 汇率、油价大幅波动可能对盈利造成影响。
• 疫情冲击后需求恢复速度低于预期。
• 电商增速下滑。
• 全球经济及贸易形势恶化。

行业趋势

快递物流

• 需求分布极不平衡，导致价格战持续。
• 顺丰在多个区域具备装载率优势，网络平衡度优于通达系公司。
• 资本开支助力成本下降，顺丰在自动化和土地投资上领先。

航空机场

• 需求进入持续上升通道，供需反转预期增强。
• 国际航线需求有望恢复，疫情控制是关键。
• 航空公司股价与盈利趋势一致，未来弹性大。

公路铁路

• 高速公路和铁路业绩稳定，投资人回报计划凸显。
• 高派息政策吸引稳健型投资者。

航运港口

• 集运市场因疫情和苏伊士运河事件持续景气。
• 油运市场受OPEC减产影响，但存在复苏可能。
• 集运行业集中度提升，盈利中枢有望上升。

重点公司分析

快递行业竞争格局

• 顺丰、中通、韵达、圆通等公司在业务量和市场份额上持续增长。
• 顺丰市场份额稳定，而中通、韵达、圆通市场份额持续上升。
• 行业集中度CR4和CR6均高于行业平均水平，竞争格局逐渐清晰。

资本开支与成本控制

• 快递公司加大资本开支，以提升自动化水平和运输效率。
• 顺丰在土地和自动化方面投入领先，成本控制能力突出。
• 韵达、中通、圆通等公司通过资本开支改善运营效率。

网络强度与业务布局

• 顺丰网络强度显著优于通达系公司，具备较强的运输能力和覆盖范围。
• 自营网点和中转场数量持续增长，物流网络日益完善。
• 顺丰在航空发货量占比和高毛利业务上具有明显优势。

结论

交通运输行业在2021年呈现出复苏迹象，尤其在快递、航空和集运领域表现突出。各子行业均具备一定的投资价值，建议投资者关注具备竞争优势和增长潜力的龙头企业，如顺丰控股、春秋航空、吉祥航空、招商公路等。同时，需警惕汇率、油价波动及疫情对行业复苏的影响。