20180324-川财证券-新经济产业特色主题_寻找A股中的新经济产业_独角兽__19页_1mb

新经济产业迎来春天分析总结

核心观点

新经济产业正迎来发展机遇，政策与舆论均释放积极信号，宏观经济具备一定韧性，资金对计算机和医药行业偏好明显。通过筛选成长性、盈利与估值匹配度等指标，我们识别出多个重点子板块及优质个股。

主要观点

1. 政策支持显著增强

• 2018年伊始，证监会、上交所、深交所等机构多次表态支持新经济产业，尤其是“BATJ类”、“独角兽”及“国之重器”企业。
• 富士康IPO过会仅用36天，创下A股记录，进一步推动市场对新经济企业回归A股的关注。
• 政策支持已上升至国家战略层面，旨在推动资本市场服务实体经济和创新经济。

2. 宏观经济指标利好新经济产业

• 2017年GDP当季同比维持在6.8%，消费和第三产业对经济增长贡献最大，波动性小，有助于增强宏观经济韧性。
• 固定资产投资完成额和民间投资回暖，计算机、通信、医药等行业投资增长显著。
• 2018年1-2月工业增加值累计同比增速达7.2%，高于预期，新经济相关行业（如计算机、医药）增速显著高于整体。

3. 市场资金明显向新经济产业倾斜

• 计算机、医药、电子元器件等行业资金流入明显，基金持仓情况显示其有加仓空间。
• 融资余额增长主要集中在计算机、医药等新经济相关行业，表明市场对这些行业的关注度和投资意愿提升。

关键信息

一、构建中信二级行业备选池

• 从成长性角度出发，筛选出8个中信二级行业：
  • 高端制造：工程机械Ⅱ、其他专用设备、通用设备、仪器仪表Ⅱ
  • 生物科技：生物医药Ⅱ、其他医药医疗
  • 人工智能和云计算：半导体Ⅱ、电信运营Ⅱ、其他元器件Ⅱ、计算机硬件、计算机软件、通信设备制造、增值服务Ⅱ

二、优质个股筛选标准

1. 高端制造

• 筛选标准：
  • 历史盈利：至少3个季度营收、净利同比增速大于该类股票池的60%分位数；2017Q3毛利率高于60%分位数；ROE全部高于60%分位数。
  • 未来盈利：2017、2017/2018两年CAGR营收、净利增速高于参考标准。
  • 估值：PE处于后40%，PEG小于1.5。
• 筛选结果：共8家公司，包括隆基股份、弘亚数控、伊之密、快客股份、信捷电气、中金环境、优德精密、大元泵业。

2. 生物科技

• 筛选标准：
  • 历史盈利：2016Q4至2017Q3营收、净利同比增速全部高于60%分位数；ROE至少3个季度高于60%分位数。
  • 未来盈利：2017、2017/2018两年CAGR营收、净利增速高于参考标准。
  • 估值：主要参考PEG指标，要求PEG小于2。
• 筛选结果：共5家公司，包括鱼跃医疗、乐普医疗、迪安诊断、长春高新、通化东宝。

3. 人工智能和云计算

• 筛选标准：
  • 历史盈利：2016Q4至2017Q3营收、净利同比增速全部高于60%分位数；2017Q3毛利率高于参考标准。
  • 未来盈利：2017、2017/2018两年CAGR营收、净利增速高于参考标准。
  • 人效指标：人均创收高于60%分位数。
  • 研发支出：研发支出占营收比高于60%分位数。
• 筛选结果：共6家公司，包括美亚柏科、蓝盾股份、恒华科技、合众思科、华测导航、北纬科技。

风险提示

1. 政策不及预期。
2. 宏观环境发生重大变动。

附：分析师信息

• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193, dengli jun@cczq.com
• 所属机构：川财证券有限责任公司
• 研究部门：宏观策略部

附：行业公司评级

• 证券投资评级：根据6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：根据6个月内行业相对市场基准指数的收益，分为买入、增持、中性、减持。

附：重要声明

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