海外深度：下半年海外市场仍面临较多不确定性-240729-川财证券-21页_1mb

川财证券全球股票市场半年报分析总结

核心观点回顾

2024年上半年，全球主要股票市场多数上涨，美股和港股表现尤为突出，但未来仍面临多重不确定性。核心驱动因素包括货币政策预期、经济韧性、AI技术和地缘政治因素。

美股分析

• 表现亮点：三大股指全线上涨，尤其是纳斯达克和标普500大幅领涨。美联储降息预期升温，叠加科技股（如英伟达、美光）及AI板块放量，推动高成长性股票估值攀升。
• 风险与展望：估值处于高位，若降息落地（如9月开启），短期支撑作用显著，但需警惕经济放缓、地缘冲突及两党博弈的长期扰动。
• 关键数据：美国6月CPI同比3.0%，核心通胀回落至3.3%，通胀目标接近；制造业PMI仍处低迷，GDP二季度增速2.8%。

欧股分析

• 欧洲通胀下行：CPI同比2.5%，核心HICP趋稳，为欧洲央行下半年降息敞开空间（预计2024年或再降息25bps）。
• 经济复苏挑战：服务业回暖，制造业低迷。货币政策宽松依赖通胀与就业数据；估值较美股更吸引，但面临全球增长放缓和能源价格波动的压制。

港股分析

• 市场表现：恒生指数上涨39.4%，中资股和科技板块表现分化。南向资金上半年净流入约3700亿港币，政策加码推动市场活跃。
• 政策与估值支撑：年初至6月28日，恒生指数估值分位数28%，港股通机制持续优化等政策利好释放。
• 挑战因素：全球经济放缓、恒生科技指数上涨不可持续（科技股普跌）。地缘紧张与政策预期不确定性仍限制涨幅空间。

行业与重点板块

• 科技板块：AI及半导体（英伟达、应用材料）受益于技术突破与政策扶持，长期吸引力扩大。
• 高股息板块：通胀黏性叠加利率下行，防御型配置价值提升（如公用事业、金融股）。
• 跨境机会：A股与H股价差收窄，央企整合、ESG政策驱动国企估值修复。

风险提示

三大会计因素：外部冲击（黑天鹅事件）、货币政策转向不及预期（若通胀反弹导致央行延迟降息）、及全球增长低于预期。

综合展望：多重权衡下不确定性增

配置建议侧重政策明朗化前的短线机会（如美股科技股、港股高息板块），结合中长期消费与新能源趋势，但需警惕美联储路径修正及地缘冲突的全局性影响。