20260118-中泰期货-中泰黑色报告_黑色品种存在分化_钢焦期现正套参与_237页_10mb

黑色品种市场分析总结

核心内容

一、市场整体表现

上周黑色市场整体震荡运行，前期因宏观资金拉高后出现调整，但盘面表现平稳，供需矛盾不突出。钢材、锰硅预计短期震荡整理，铁矿石偏弱，煤焦、硅铁偏强运行。

二、政策环境

• 宏观政策：降息对需求短期影响有限，整体符合市场预期。工信部将钢铁工业稳增长作为重点任务，政策干扰可能性较低。
• 城市工作会议：相关利好政策提振市场情绪，但对商品市场影响有限，后续情绪有降温可能。

三、基本面分析

• 钢材需求：尽管需求淡季出现阶段性改善，但整体仍偏弱。部分钢厂订单接至年底，短期库存压力不大，但春节临近，需求或进一步走弱。
• 房地产需求：新房销售数据同比转弱，新开工面积同比降幅较大，施工面积也持续下降，整体建材需求疲软，存在冬季淡季回落预期。
• 基建需求：基础设施投资增速放缓，工程进度施工缓慢，混凝土发货量同比减量。
• 汽车需求：汽车产量和销量均保持增长，但增速放缓。新能源汽车产量和销量增长显著，但出口订单有所下降。
• 家电需求：空调、冰箱、洗衣机产量增速下降，但部分品类如空调仍保持一定增长，家电补贴政策有所调整。
• 机械需求：工程机械销量有所回升，但部分细分品类如金属冶炼设备、饲料生产设备产量下降。

四、供应端分析

• 粗钢产量：2025年1-11月粗钢产量同比减少4.06%，整体供应增量有限。
• 铁水产量：维持平稳，部分地区钢厂仍亏损，但负反馈可能性降低。
• 原料端：铁矿石、焦煤焦炭期货价格震荡偏弱，对钢材形成一定制约。

主要观点

• 黑色品种间存在分化，钢材、锰硅维持震荡，铁矿石偏弱，煤焦、硅铁偏强。
• 钢材基本面矛盾不大，短期关注原料端支撑，需警惕情绪波动。
• 铁矿石建议逢高偏空操作，硅铁可逢低做多。
• 钢材、焦煤期现正套操作具备吸引力，因估值不高且利润偏低。

关键信息

1. 钢材市场

• 供需情况：钢材供需尚可，库存未延续季节性累库，但需求疲软。
• 出口情况：钢材出口量12月为1130万吨，1-12月累计出口量同比增长7.5%。
• 价格走势：钢材价格受政策及原料端影响，短期震荡。

2. 房地产市场

• 开发投资：2025年11月房地产开发投资完成额5028.3亿元，同比-15.9%。
• 新开工面积：同比-20.5%，施工面积同比-9.6%。
• 销售面积：同比-7.8%，需求持续疲软。

3. 汽车市场

• 产量与销量：汽车产量和销量保持增长，但增速放缓，新能源汽车增长显著。
• 出口情况：出口量有所下降，出口利润空间收窄。
• 政策变化：新能源车补贴从定额转为比例，补贴强度下降。

4. 家电市场

• 补贴范围：从12类缩减至6类，补贴强度下降。
• 产量变化：空调产量同比-1.53%，冰箱产量同比1.06%，洗衣机产量同比8.07%。

5. 机械市场

• 工程机械销量：总体保持增长，但部分细分品类如金属冶炼设备产量下降。
• 政策影响：汽车置换更新政策全国统一，补贴强度下降。

6. 造船与钢材需求

• 造船完工订单：载重量同比13.85%，新承接订单载重量同比-23.5%。
• 船用钢材消耗：2025年1-9月消耗量同比14.3%，但后续可能受订单减少影响。

重点策略推荐

风险提示

• 供给侧政策超过预期，可能对市场产生较大影响。

数据来源

• 钢联数据、IFinD、国家统计局、中汽协、同花顺、Mysteel、中泰期货整理。