20260118-国泰期货-黑色金属周报合集_116页_16mb

报告摘要

国泰君安期货-黑色金属周报合集总结

核心内容概述

国泰君安期货发布的黑色金属周报主要分析了钢材、铁矿石、煤焦、铁合金和动力煤的市场情况。报告指出，当前黑色产业链整体面临供需矛盾，价格波动与宏观政策预期交织，市场情绪谨慎。各品种在不同驱动因素下呈现分化走势，投资者需关注基本面变化及宏观环境的互动影响。

主要观点与关键信息

1. 钢材周度观点：价格面临前高压制，追涨需等突破

逻辑：钢材价格面临前高压制，追涨需等待价格突破。
宏观面：中央经济工作会议重提“反内卷”，改善和稳定房地产市场预期，宏观环境整体偏暖。
基本面：铁水产量止跌后震荡回升，钢厂利润压缩，钢材供需格局宽松，但成本支撑价格反弹。
技术面：黑链指数、螺纹钢、热卷和焦炭合约面临前高压力，追涨需等待突破。

2. 铁矿石周度观点：矿价向下回归，宏观支撑仍存

供应：全球发运量高位，但巴西发运同环比走低，澳洲-中国运费持续下挫。
需求：高炉开工环比转降，但同比去年依然偏高，春节前补库需求支撑铁水产量。
宏观：央行降息预期升温，市场对风险资产仍有支撑。
走势：铁矿合约价格高位回落，但下方仍有宏观支撑，春节前“躁动”行情或尚未结束。

3. 煤焦观点：事件驱动叠加估值修复，节奏重于趋势

供应：国内煤矿开工逐步恢复，样本煤矿原煤日产环比增加7.9万吨，进口煤销售转好。
需求：焦炭开启第一轮提涨，铁水产量小幅回落，但检修结束有望回升。
库存：焦煤总库存环比增加128.4万吨，焦炭总库存环比增加16.3万吨。
观点：供需结构微妙变化，煤焦将维持高位震荡格局，建议逢低试多。

4. 铁合金周度观点：基本面短期维持，关注供应节奏

供应：铁合金供应保持稳定，但需关注短期供应节奏变化。
需求：铁合金需求尚未明显改善，但市场仍有一定支撑。
库存：库存变化不大，市场情绪较为谨慎。

5. 动力煤：短期市场弱调整，关注异常天气影响

供应：国内煤矿产量逐步恢复，但部分煤矿因政策影响，产量受限。
需求：电厂需求维持，但市场整体偏弱。
库存：港口库存有所波动，需关注异常天气对运输和需求的影响。

各品种基本面数据与走势

螺纹钢

现货价格：上周上海螺纹现货价格3300元/吨，环比+10元/吨。
期货价格：05合约价格3163元/吨，环比+19元/吨。
基差：05合约基差137元/吨，环比-9元/吨。
价差：05-10价差-49元/吨，环比+3元/吨。
库存：螺纹钢库存环比变化不大，但整体健康。
利润：钢厂复产叠加补库预期，盘面利润走缩。

热轧卷板（热卷）

现货价格：上周上海热卷现货价格3300元/吨，环比+30元/吨。
期货价格：05合约价格3315元/吨，环比+21元/吨。
基差：05合约基差-15元/吨，环比+9元/吨。
价差：05-10价差-21元/吨，环比+3元/吨。
库存：热卷库存偏高，需关注减产去库。
利润：热卷现货利润2元/吨，环比+30元/吨；主力合约利润139元/吨，环比+36元/吨。

铁矿石

现货价格：进口矿价格整体回调，国产矿价格相对坚挺。
供应：全球发运量高位，但巴西发运同环比下滑，澳洲-中国运费持续下挫。
需求：高炉开工环比转降，但同比去年偏高，春节前补库需求支撑铁水产量。
库存：港口库存与钢厂原料库存分化明显，粉矿库存显著高企。
走势：铁矿合约价格高位震荡回落，但仍有宏观支撑。

煤焦

供应：国内煤矿开工逐步恢复，样本煤矿原煤日产环比增加。
需求：焦炭开启第一轮提涨，铁水产量小幅回落，但检修结束有望回升。
库存：焦煤总库存环比增加，焦炭总库存环比增加。
利润：商品煤利润走强，焦企平均利润走弱。
观点：供需微妙修复，但矛盾仍在积累，建议逢低试多。

关键数据与图表说明

螺纹钢与热卷：价格与库存数据表明供需双弱，但成本支撑仍存。
铁矿石：全球发运量高位，但巴西发运同环比走低，澳洲-中国运费下降。
煤焦：供应恢复，库存增加，需求支撑有限，但估值修复驱动反弹。
铁合金：供应维持稳定，需关注供应节奏变化。
动力煤：短期市场弱调整，异常天气对供需有潜在影响。

总体策略建议

钢材：价格面临前高压制，追涨需等待突破。
铁矿石：价格高位震荡，宏观支撑仍存，需警惕脱离基本面的上涨风险。
煤焦：供需结构微妙变化，建议逢低试多，关注春节前补库需求。
铁合金：基本面短期维持，关注供应节奏变化。
动力煤：短期弱调整，需关注天气影响及库存变化。

总结

国泰君安期货周报指出，黑色金属市场整体呈现供需矛盾与宏观支撑并存的局面。钢材价格受前高压制，需等待突破；铁矿石价格高位回落，但仍有宏观支撑；煤焦市场因事件驱动与估值修复出现反弹，但供需矛盾仍存；铁合金供应维持，需关注供应节奏；动力煤短期弱调整，需警惕异常天气对市场的影响。总体来看，各品种走势分化，投资者需关注基本面变化与宏观政策动向，合理把握市场节奏。

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