20230428-天风证券-亚星锚链-601890.SH-业绩符合预期_系泊链订单放量明显_3页_771kb

亚星锚链（601890）年报点评报告总结

投资评级：
✅ 评级：买入（维持）
✅ 目标价格：1046元（当前价）

业绩亮点：

1. 2022年业绩显著增长

   • 营收同比+1493%至1516亿元，归母净利润同比+2298%至149亿元。
   • Q4单季营收同比+4476%至447亿元，归母净利润同比+12361%至053亿元。

2. 产品结构优化

   • 系泊链：营收同比+579%至396亿元，毛利率虽同比-403pct至3413%。
   • 船用链及附件：营收同比+2132%至1099亿元，毛利率同比+429pct至2233%。

3. 订单放量：

   • 2022年总订单1603万吨，同比+1109%；
   • 系泊链订单同比+14647%，2022Q4环比增速达3886%。

增长驱动因素：

1. 造船周期重启：手持订单量同比增长102%，油价复苏推动海工需求。
2. 漂浮式风电市场开拓：
   • 全球新增装机量2025年预计达105GW，2031年达990GW；
   • 系泊链市场空间2025年300亿元，到2031年可至2016亿元（CAGR 37.4%）；
   • 公司具备全球R6等级漂浮式风电系泊链产能，核心业绩标的。

财务预测与估值：

• 2023-2025年归母净利润：210/283/357亿元，PE分别为47.8x/35.5x/28.1x。
• 关键财务指标：

  年份	毛利率	净利率	EPS	PE
  2022	26.01%	9.83%	16.0	6.73
  2025	预计达29.00%	12.68%	37.0	28.1

风险提示：

• 漂浮式风电商业化不及预期；
• 原材料价格波动；
• 造船周期下行。