基金专题报告：长坡厚雪，生物医药前景可期-20230613-天风证券-21页_1mb

基金研究总结

核心内容

中国生物医药行业在政策、市场、技术等多重因素驱动下展现出强劲的增长动能。随着人口老龄化加剧、医疗保健意识提升、研发投入增加以及医保基金结余充裕，生物医药市场持续增长。国家政策对生物医药产业的大力支持，推动了技术创新和产业升级，为行业带来广阔的发展前景。

主要观点

1. 需求端：长期增长动力强劲

• 人口老龄化加剧，65岁及以上人口占比从2015年的10.49%上升至2022年的14.87%。
• 医疗资源需求长期强劲，居民医疗保健支出持续增长，2022年占人均消费支出的8.64%。

2. 供给端：市场潜力巨大

• 中国卫生费用从2015年的40975亿元增长至2021年的76845亿元，年复合增长率达11.05%。
• 医保基金累计结余率在2022年达到20.41%，为行业发展提供良好支付环境。

3. 政策端：顶层政策大力支持

• “十四五”规划明确提出提升生物医药技术，推动生物经济的发展。
• 国家出台多项政策支持疫苗和血液制品行业，包括研发支持、审批改革、进口限制等。

4. 细分领域：高景气与创新并行

• 疫苗产业：二类疫苗批签发量快速增长，中国人均疫苗支出远低于发达国家，未来发展空间广阔。
• 血液制品：行业进入壁垒高，国家实行严格监管，国内采浆量仅占全球16%，成长空间较大。
• 创新药：研发支出年均复合增长率高达20.8%，国产替代加速，NMPA获批创新药数量持续增长。

关键信息

1. 生物药市场增长情况

• 2016-2020年生物药年复合增长率达17.1%，预计2025年市场规模将达8116亿元。
• 2022年全球生物药市场规模突破万亿美元，中国预计2026年达15308亿元。

2. 国证生物医药指数

• 以A股生物医药相关公司为样本，选取市值和流动性排名前30的股票。
• 前十大权重股包括药明康德、智飞生物、长春高新等，合计权重达64.31%。
• 估值处于历史低位，市盈率28.93倍，市净率3.84倍，具备成长韧性。

3. 华安国证生物医药ETF

• 跟踪国证生物医药指数，2023年6月12日开始发行。
• 管理费0.50%，托管费0.10%，适合指数化投资。

投资价值分析

• 行业集中度高：生物医药指数主要分布在医药生物和美容护理行业，其中医疗研发外包、疫苗、其他生物制品占比较大。
• 成长性突出：2023年预期营业收入增速为17.83%，净利润增速达27.66%。
• 研发能力强：生物医药指数研发占比中位数逐年上升，2022年达9.56%，高于医药行业及主要指数。

风险提示

• 本报告基于历史数据，市场环境、政策变动等因素可能导致分析失效。
• 投资者应结合自身情况独立评估，必要时咨询专业人士。

市场机遇

• 随着政策扶持、研发投入增加和市场需求扩大，生物医药行业具备长期投资价值。
• 疫苗和血液制品等细分领域成长空间广阔，创新药国产替代趋势明显。

总结

生物医药行业在多重因素推动下展现出强劲的增长潜力。政策支持、市场需求增加、研发投入提升和医保资金充足共同构成行业发展的重要支撑。疫苗、血液制品和创新药等细分领域表现尤为突出，未来有望持续增长。国证生物医药指数和相关ETF产品为投资者提供了便捷的指数化投资工具，具备良好的投资价值和成长潜力。