20150301-中泰证券-食品饮料_2014年业绩总结和一季度展望-消费延续低迷_寻找收入端超预期个股_13页_452kb

报告摘要

食品饮料行业2014年业绩总结与2015年一季度展望

核心内容概述

2014年食品饮料行业整体表现低迷，消费数据持续疲软，导致超过一半的上市公司收入下滑，七成公司净利润下滑。2015年一季度，消费仍处于低迷状态，但部分公司通过新品推广和渠道变革实现了收入增长，成为投资关注的焦点。白酒行业在经历长期调整后，出现筑底迹象，部分品牌在春节前表现强劲，但需警惕后续淡季表现。

主要观点

整体行业表现：
- 2014年全国社会消费品零售额同比增幅为近十年最低，食品饮料行业受此影响，收入和利润普遍下滑。
- 超半数公司收入下滑，七成公司净利润下滑，平均净利润降幅达-14.12%。
- 非酒类子行业表现持续疲弱，收入和利润降幅扩大；酒类子行业，尤其是白酒，利润降幅收窄，呈现筑底趋势。
投资策略：
- 大众消费品：关注收入端超预期的个股，如伊利股份、西王食品、中炬高新、百润股份等，以及估值底部且发力新品的双汇发展。
- 白酒行业：重点关注茅台、五粮液、泸州老窖等一线品牌，同时关注洋河、汾酒、老白干等二线品牌及国企改革标的。
- 预计2015年一季度大众品消费仍将持续低迷，需警惕一季报地雷，策略上应重个股轻行业。
重点公司表现：
- 伊利股份：2014年收入增长15%，净利润增长19.19%，预计1-2月收入增长15%。
- 西王食品：2014年收入增长22.37%，净利润增长36.13%，预计1-2月收入增长50%。
- 中炬高新：2014年收入增长10.16%，净利润增长100%，预计1-2月收入增长20%。
- 百润股份：2014年收入增长22.37%，净利润增长36.13%，预计1-2月收入增长400%。
- 双汇发展：2014年收入增长17%，净利润增长22.57%，预计1-2月收入增长15%。
- 白酒板块：茅台、五粮液、泸州老窖在1-2月表现强劲，洋河股份次高端和中低端增长明显。

关键信息

行业数据：
- 上市公司数：0（可能为统计错误，实际应为多家）
- 行业总市值：914254.24百万元
- 行业流通市值：805083.85百万元
业绩回顾：
- 非酒类公司：Q4收入同比增速由Q3的5.65%降至-0.48%，利润增速由-7.97%降至-14.48%。
- 白酒公司：Q4利润增速由-7.7%收窄至-1.1%，呈现筑底趋势。
2015年一季度展望：
- 大众品消费延续低迷，需关注收入端超预期公司。
- 白酒行业需关注3月及二季度淡季表现，若出现出厂价下调，可能是价格冲击最后一波，有利于布局。