20230905-上海证券-医药生物行业2023半年报总结_2023半年度行业稳健增长_抓住底部布局机会_25页_883kb

医药生物行业2023年半年度分析总结

核心内容概览

2023年医药生物行业（SW）营业收入达12,711.38亿元，同比增长3.76%，但归母净利润为1,044.86亿元，同比减少21.29%。行业整体处于加速转型期，国家政策鼓励创新，研发支出持续增长，占营业收入比例提升至4.80%。行业内部细分板块出现结构分化，部分板块表现亮眼，整体仍具备长期增长潜力。

主要观点

• 医药生物行业整体：增速放缓，但政策支持创新，行业仍为朝阳行业。
• 创新药板块：部分企业首次实现盈利，商业化提速，license out交易贡献显著收入。
• 化学制剂板块：业绩稳健增长，降本增效成果显著，销售费用率持续下降。
• 中药板块：业绩高增长，受益于政策支持及消费属性，销售情况向好。
• CXO板块：短期承压，主要受疫情订单减少影响，但长期看好其发展。
• 原料药板块：行业产能扩张导致供求关系转换，利润承压，但毛利率有所回升。
• 血制品板块：业绩稳步增长，浆站扩张迎来机遇期，股权变化带来新动态。
• 体外诊断板块：受疫情高基数影响，常规业务修复仍需时间，毛利率下滑。
• 医疗耗材板块：受疫情影响增速下降，但经营质量有所改善。
• 医疗设备板块：收入和利润持续增长，看好其发展潜力。
• 零售药房板块：稳健增长，处方外流政策驱动，龙头企业受益。

关键信息

1. 创新药板块

• 部分企业首次实现盈利，如康方生物、艾力斯、百济神州等。
• 2023H1营业收入达251.09亿元，同比增长69.50%。
• 创新药商业化提速，license out交易成为重要收入来源。
• 政策推动下，具有差异化、临床价值高的产品将获得更多放量机会。

2. 化学制剂板块

• 2023H1营业收入2147.37亿元，同比增长6.37%。
• 归母净利润179.59亿元，同比增长9.62%。
• 销售费用率持续下降，从28.35%降至24.13%，降本增效成效显著。
• 政策推动医改，集采和医保支付方式改革促进行业精细化管理。

3. 中药板块

• 2023H1营业收入1,937.45亿元，同比增长13.99%。
• 归母净利润251.77亿元，同比增长45.28%。
• 政策支持中药发展，如《中药注册管理专门规定》及《“十四五”中医药发展规划》。
• 中药企业研发费用率提升，推动行业创新。

4. CXO板块

• 2023H1营业收入434.06亿元，同比下降0.59%。
• 归母净利润106.61亿元，同比下降12.48%。
• 疫情订单减少是短期承压主因，但长期看好其增长潜力。
• 建议关注具备“一站式”服务能力的企业，如药明康德、凯莱英等。

5. 原料药板块

• 2023H1营业收入562.78亿元，同比持平。
• 归母净利润63.23亿元，同比下降25.17%。
• 毛利率回升至31.18%，但竞争加剧，利润承压。
• 建议关注具备成本控制能力和产能扩张潜力的企业，如普洛药业、九洲药业等。

6. 血制品板块

• 2023H1营业总收入92.99亿元，同比增长19.13%。
• 归母净利润23.76亿元，同比增长19.23%。
• 静丙等产品需求旺盛，增速高于板块整体。
• 浆站扩张迎来机遇期，多个省份推出建设计划。
• 股权变化频繁，板块集中度或将进一步提升。

7. 体外诊断板块

• 2023H1营收同比下降72.80%，归母净利润下降86.64%。
• 常规业务修复仍需时间，销售费用率和管理费用率提升。
• 建议关注具备核心竞争力、价值被低估的ICL及化学发光企业。

8. 医疗耗材板块

• 2023H1营收环比下降3.14%，但净利润率有所回升。
• 毛利率下降至40.12%，主要受集采影响及新冠红利消退。
• 随着海外需求恢复，出口型耗材企业有望受益。
• 建议关注具备创新能力和成本控制优势的国产耗材公司。

9. 医疗设备板块

• 2023H1营收同比增长18.48%，归母净利润增长24.78%。
• 毛利率略有下降，净利率受销售费用率影响有所下滑。
• 建议关注影像、内镜、化学发光、电生理等细分领域。

10. 零售药房板块

• 2023H1营收534.13亿元，同比增长30.15%。
• 扣非归母净利润29.31亿元，同比增长24.82%。
• 集采政策逐步出清，处方外流提速，龙头企业受益。
• 门店数量快速增长，行业进入“万店时代”。

投资建议

• 抓住行业底部布局机会，当前估值处于历史低位。
• 重点关注方向：
  • 中医药主赛道：国家政策扶持，基药目录扩容。
  • 医疗器械出口：影像设备、耗材、IVD等。
  • CXO行业：估值下降，潜在利空释放。
  • 消费反弹：医美、家用医疗器械、医疗服务。
  • 中国创新：创新药械、新型疫苗。
  • 国企改革（混改）。
• 建议关注标的：迈瑞医疗、华东医药、华润三九、卫光生物、信邦制药、昭衍新药、凯莱英、博腾股份、荣昌生物、艾力斯、迈威生物、普洛药业、九洲药业、美年健康、益丰药房、一心堂、康德莱、三诺生物、迪安诊断。

风险提示

• 行业政策变动风险
• 药品/耗材降价风险
• 研发失败风险
• 医疗事故风险
• 市场竞争加剧风险