20220731-大越期货-国债期货_经济弱恢复_期债短期观望_12页_995kb

报告摘要

本报告分析了当前中国经济与金融市场的运行情况，重点围绕国债期货市场进行展望。整体来看，经济处于弱恢复状态，政策端宽松预期减弱，市场避险情绪浓厚，期债短期以观望为主，长期趋势偏空。

经济基本面：
- 2022年二季度GDP同比增长 0.4%，低于预期，但6月社融数据回暖，超出市场预期。
- 第三产业增速下滑，成为拖累经济的主要因素。
- 房地产市场负面信息较多，对市场信心造成影响。
- 企业复工复产和线上消费恢复带动融资需求上升，M2与M1增速有所回升，市场对经济的预期有所改善。
通货膨胀：
- 6月CPI同比上涨 2.5%，食品价格上涨带动整体CPI上升。
- 猪价有回升趋势，但发改委保供稳价政策缓解了市场对通胀的担忧。
- 全球通胀背景下，新一轮猪周期可能对CPI形成压力，影响货币政策走向。
货币政策：
- 央行逆回购操作规模缩小，政策宽松预期落空，下半年加大刺激力度可能性较低。
- M2-M1剪刀差收窄，显示市场对经济前景的乐观情绪回升。
国际环境与汇率：
- 美联储7月加息75基点，符合市场预期，9月可能继续加息50基点。
- 美元利率上升，人民币资产承压。
- 人民币汇率在5月后趋于稳定，快速贬值期可能结束。
市场情绪与期债走势：
- 期债短期走强，主要因资金面宽松和权益市场回调。
- 市场避险情绪浓厚，短期内不宜过度操作，需关注房地产等风险事件的改善情况。
- 长期来看，期债走势偏空，需警惕经济复苏不及预期和货币政策收紧风险。

GDP数据：
- 2022年二季度GDP同比增长 0.4%，上半年同比增长 2.5%。
- 第一、二、三产业同比增速分别为 4.4%、3.2%、1.8%。
CPI与PPI：
- 6月CPI同比上涨 2.5%，食品价格上涨 2.9%，其中猪肉价格下降 6.0%。
- PPI同比上涨 6.1%，但连续6个月回落，6月环比持平。
社融与信贷：
- 6月新增人民币贷款 2.81万亿元，社融增量 5.17万亿元，均超预期。
- 上半年新增人民币贷款 13.68万亿元，社融累计增量 21万亿元。
PMI数据：
- 7月制造业PMI为 49.0，重回枯荣线以下；非制造业商务活动指数为 53.8，仍位于扩张区间。
- 大型企业持续位于枯荣线上方，中型企业重回扩张区间，小型企业仍处枯荣线下方。
汇率走势：
- 人民币在4月至5月初快速贬值，但5月后趋于稳定，美元兑人民币中间价有所反弹。