20220731-华泰期货-宏观点评报告_制造业发展恢复基础仍不稳固_关注经济恢复情况_6页_758kb

制造业与非制造业PMI分析总结

核心内容

2022年7月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，较上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，显示制造业活动整体偏弱。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为 53.8% 和 52.5%，连续两个月处于扩张区间，表明非制造业仍在逐步恢复。

主要观点

• 制造业PMI偏弱：

  • 大型和中型企业PMI分别为 49.8% 和 48.5%，均低于临界点，小型企业PMI为 47.9%，亦低于临界点。
  • 5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点，而供应商配送时间指数高于临界点，显示原材料供应有所改善，但整体生产活动放缓。
  • 高耗能行业如纺织、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等仍处于收缩区间，是制造业PMI回落的主要原因。
  • 原材料采购价格和产品出厂价格显著回落，分别为 40.4% 和 40.1%，显示成本压力有所缓解。

• 非制造业延续扩张：

  • 非制造业商务活动指数 53.8%，仍处于扩张区间，显示非制造业整体恢复良好。
  • 建筑业商务活动指数为 59.2%，较上月上升2.6个百分点，显示基础设施建设加快。
  • 服务业商务活动指数为 52.8%，较上月下降1.5个百分点，但仍有16个行业处于扩张区间，部分行业如航空运输、住宿、餐饮等表现强劲。
  • 服务业企业信心回升，业务活动预期指数为 58.8%，连续两个月高于临界点，显示市场预期积极。

• 钢铁行业PMI低迷：

  • 钢铁行业PMI为 33.0%，环比下降3.2个百分点，显示行业运行持续低迷。
  • 需求疲软、高温多雨天气、房地产投资不乐观及外部经济体下行压力是主要拖累因素。
  • 8月份随着“金九银十”旺季来临及政策逐步落地，钢材需求有望回升，支撑钢铁PMI。

关键信息

• 制造业恢复基础仍不稳固：

  • 市场需求不足是当前制造业企业面临的主要困难，反映市场需求不足的企业占比连续4个月上升，本月超过五成。
  • 政策支持与实物工作量的形成将有助于制造业逐步恢复。

• 非制造业表现优于制造业：

  • 非制造业整体保持扩张，服务业和建筑业表现相对较好，但部分行业如保险、租赁及商务服务、居民服务等仍处于收缩区间。

• 未来展望：

  • 随着国内政策的逐步落实和基建项目的推进，制造业和非制造业均有望迎来恢复性增长。
  • 钢铁行业在8月需求回升预期下，PMI有望得到支撑。

图表说明

• 图1至图10展示了制造业、非制造业、建筑业及钢铁行业PMI及相关分项指数的变化情况，数据来源为 Bloomberg 和 华泰期货研究院，用于辅助分析当前经济运行状况。

联系信息

• 研究员：侯峻、彭鑫、蔡劭立、高聪、孙玉龙、汪雅航
• 联系方式：
  • 彭鑫：010-64405663 / pengxin@htfc.com
  • 蔡劭立：0755-23887993 / caishaoli@htfc.com
  • 高聪：021-60828524 / gaocong@htfc.com
  • 孙玉龙：0755-23887993 / sunyulong@htfc.com
  • 汪雅航：wangyahang@htfc.com

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