20211219-申港证券-非银金融行业周报_中国诚通收购新时代证券股权_13页_1mb

中国诚通收购新时代证券股权总结

核心内容

中国诚通控股集团有限公司于2021年12月14日最终完成对新时代证券98.24%股权的收购，成为该股权的最终买家。此前，西部证券与东兴证券曾计划参与收购，但均因交易条件未能达成一致或时间限制而退出。

主要观点

1. 收购背景

   • 新时代证券股权于2021年9月中旬在产权交易所挂牌转让，转让底价为131.35亿元。
   • 中国诚通作为央企，具有较强的国资背景，其收购行为体现了对证券行业的战略布局。

2. 收购进展

   • 西部证券与北京金融控股集团联合体曾计划参与收购，但因资料提交及保证金缴纳问题终止。
   • 东兴证券与中国诚通曾计划联合收购，但因交易条件分歧，东兴证券最终退出。
   • 中国诚通最终完成收购，成为新时代证券的唯一买家。

3. 中国诚通背景

   • 中国诚通是国资委首批规范董事会试点企业，也是首家国有资产经营公司试点企业。
   • 主营业务涵盖资产经营、现代物流、综合贸易及造纸等领域。
   • 控股多家上市公司，包括中储股份、冠豪高新、岳阳林纸等，并是国家管网、中国绿发等一级央企的主要股东。

4. 券业合并趋势

   • 多次券商并购尝试均以失败告终，导致券业合并趋势放缓。
   • 证监会鼓励券商通过多种方式充实资本，如认购优先股、普通股、可转债、次级债等，以推动证券行业做大做强。

5. 行业表现

   • 非银金融板块在2021年12月13日至17日期间下跌0.05%，但跑赢沪深300指数1.94个百分点。
   • 证券子板块涨幅1.63%，保险子板块下跌0.22%，多元金融子板块持平。
   • 从PB估值来看，非银金融行业上涨至1.53倍，证券子板块PB为1.77倍。

6. 市场动态

   • 新时代证券旗下拥有融通基金，资产管理规模达2536亿元，其中公募规模1512亿元，专户业务规模1024亿元。
   • 2021年11月，券商股权融资和债权融资规模显著增长，其中公司债募集资金3323.5亿元，同比增长77.17%。
   • 券商资管业务在资管新规下加速转型，但部分机构因业务不规范受到监管处罚。
   • 2021年内，券商通过发行短期融资券、公司债、次级债等方式融资总额达1.66万亿元，其中头部券商融资规模均超600亿元。

7. 投资策略

   • 券商板块预计将呈现震荡向上的走势。
   • 全面注册制背景下，投行业务量与效率将提升，推动券商发展。
   • 降准政策进一步提升券商估值水平。
   • 建议关注东方财富、东方证券等财富管理转型标的，以及中信证券、广发证券等头部券商标的。

关键信息

• 收购结果：中国诚通最终完成对新时代证券98.24%股权的收购，成为唯一买家。
• 交易过程：西部证券与东兴证券先后退出收购，交易条件分歧和时间限制是主要原因。
• 行业数据：
  • 非银金融板块PB估值为1.53倍。
  • 证券子板块PB为1.77倍。
  • 2021年11月券商股权融资募资2593.2亿元，公司债募资3633.2亿元。
  • 券商资管产品备案量同比增长8.26%，平均收益率达6.83%。
• 风险提示：
  • 资本市场监管加强；
  • 市场竞争加剧；
  • 疫情控制不及预期。

行业评级

• 行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

公司公告与人事变动

• 人事变动：安信证券首席策略分析师陈果辞职，转战中信建投；上海证券总经理杨玉成离任，赴百联集团任职。
• 融资动态：越秀金控发行8亿元短期融资券，利率2.55%；中国银河发行20亿元短期融资券，利率2.70%；国海证券向子公司增资8384万元。

总结

中国诚通最终完成对新时代证券的收购，标志着券业合并趋势的进一步放缓。尽管市场对打造航母级券商充满期待，但多次并购失败表明行业整合难度较大。在全面注册制和降准政策推动下，券商板块有望呈现震荡向上的走势。建议投资者关注头部券商及财富管理转型相关标的。同时，券商资管业务在转型过程中面临监管压力，部分机构因不规范操作受到处罚。行业整体融资规模扩大，但短期融资券发行遇冷。风险提示包括监管加强、市场竞争加剧及疫情不确定性。