20250803-华鑫证券-有色金属行业周报_非农数据大幅低于预期_贵金属上行动力再次增强_18页_1mb

华鑫证券有色金属行业2025年8月周报分析

一、核心观点：美联储降息预期提升，贵金属价格上行动力增强

• 非农数据超预期疲软：美国7月新增非农就业仅7.3万人，远低于预期的10.4万人。该数据显著提升年内降息预期，年内降息次数从0次变为3次，每次25个基点（分别出现在9月、10月和12月）。
• 贵金属领涨：金价录得0.10%的涨幅，白银跌幅达5.80%，黄金白银比值修复下白银有反弹空间。年内降息路径预期强化黄金的配置价值。
• 有色金属整体走弱：申万有色金属板块本周周跌幅达4.04%，在申万一级行业中表现下游。
• 重点金属展望：建议增持黄金、铜、铝，维持"推荐"评级；锡和锑维持推荐但短期谨慎；铜铝中长期供需偏紧形成支撑。

二、价格与库存动态

黄金部分

• LME金价：3346.85美元/盎司，环比上涨0.10%
• 多头持仓减少13万盎司，显示高位震荡态势

铜铝部分

• 沪深300：本周下跌1.2%
• 有色金属板块：本周下跌4.04%
• 铜：LME铜跌2.51%，SHFE铜跌0.99%，库存累库
• 铝：国内电解铝价跌310元，冶炼利润空间收窄，下游进入淡季

三、投资建议

推荐买入/增持

• 黄金：中金黄金、山东黄金、山金国际
• 铜：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业
• 铝：云铝股份、神火股份、天山铝业

其他推荐

• 锡品：锡业股份、华锡有色、兴业银锡
• 锑：湖南黄金、华锡有色

注：以上内容摘要，不代表投资建议。请投资者参考专业研究报告并结合自身风险承受能力审慎决策。