20250803-华泰期货-美债双周报_非农疲软下的美债走高与政策博弈_9页_1mb

美债市场分析总结 (2025年8月3日)

核心事件

• 7月非农就业数据远低于预期，仅增加7.3万人，导致市场强烈押注美联储9月降息25个基点，可能性超过85%。失业率上升至4.2%，劳动力市场显结构性疲软。

美债收益率变化

• 美债收益率大幅下行，10年期收益率两周内下降21bp，触及4.23%。2年期收益率单日下降25bp，反映短端利率对政策转向的敏感性。

美联储政策

• 福姆斯伯勒会议维持利率不变，但内部出现2票反对降息的分歧，鲍威尔保持鹰派但强调经济增长放缓和通胀风险。降息预期路径模糊，市场对9月行动预期上升。

财政部动向

• 财政部维持发债节奏，但偏向短期债券发行，增加短期融资以缓解赤字。TGA存款余额两周内上升1073.61亿美元，逆回购工具收缩490亿美元，短期流动性不确定性加剧。

市场反应

• 衍生品市场净空头持仓回升至568.1万手，空头回补反映利率下行的对冲需求上升。美元大跌、黄金上涨、美股回调，显示美债对全球资产定价影响大。

其他关键数据

• 美国7月就业市场数据修幅大，薪资增速仍有韧性，但整体疲软。通胀指标如进口价格下降，但核心通胀数据待观察。
• 经济指标如PMI显示短期稳定，但未来通胀和政策博弈可能导致波动加剧。
• 流动性风险上升，若过度依赖短期工具，可能削弱货币政策传导。

风险与展望

• 政策路径不确定、流动性紧缩和通胀风险是主要担忧。市场需关注CPI、PCE等数据落地及政治因素，预计美债波动将延续。

免责声明：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，华泰期货拥有版权。