20250803-国信期货-宏观周报_对等关税_8月7日生效_美国非农意外大幅下修_25页_1mb

国信期货宏观周报：对等关税生效与非农数据修正分析

2025年8月3日 研究所

本周核心事件回顾

1. 美国对等关税政策正式生效： 8月7日零时起美国将对多个贸易伙伴征收“对等关税”，税率从10%至41%不等。较高国家如叙利亚(41%)、老挝(40%)和缅甸(40%)，部分国家如欧盟也将关税提升至15%，日本、韩国等维持15%税率；巴西关税最低为10%。此政策亦适用于通过第三国转运的商品，征收40%转运税。

2. 非农就业数据大幅下修： 美国7月非农就业修正后仅为7.3万人，创下自2020年3月以来最大降幅；此前数据被大幅下修，引发市场对就业市场韧性减弱的担忧，并加速市场对美联储降息的预期。

国际关系与贸易

1. 中美贸易关系： 中美7月底在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，双方同意将此前暂停的24%对等关税及其中方反制措施展期90天至11月10日。中方输美商品的名义税率在现有基础上约为43%，实际可能高达50%左右。

2. 美印度、美韩、美印关税： 美国宣布自8月1日起对印度商品征收25%关税；美对韩国商品征收15%关税；美与印度签署协议将征收25%关税。

国内数据与经济形势

1. 7月制造业PMI数据不佳： 7月官方制造业PMI录得49.3%，连续四个月处于收缩区间。新订单、产出和通胀数据普遍疲软。分析师认为这可能与季节性因素或外贸形势不佳有关。

2. 日本CPI数据放缓： 7月CPI数据不及预期，可能导致日元走弱，本周将公布8月1日利率决议。

美国经济政策动态

1. 美联储利率决议： 7月维持联邦基金利率不变，但降息预期上升（9月18日降息概率80.3%）。非农数据修正后，美元指数大幅下挫。

2. 特朗普政府宣布冻结部分内阁职位： 8月1日宣布解雇劳工部下属劳工统计局局长职务，此举引发市场对就业数据真实性的质疑。

市场表现

1. 其他资产： 英国央行利率决议将于8月7日公布；A股下跌，德新国債上涨；外汇市场方面，美元走弱，日元贬值；商品市场方面，原油上涨、铜铝下跌。

下周关注重点

8月7日英国央行利率决议；8月9日中国7月CPI、PPI数据；8月10日中国7月进出口、社融与货币供应数据。

本报告由国信期货撰写，分析仅供参考，不构成投资建议。