20221107-财通证券-建筑行业2022年三季报总结_Q3营收加快修复_盈利能力仍有承压_19页_3mb

建筑行业2022年前三季度总结

核心内容概览

2022年前三季度，建筑行业整体保持稳健增长，营业收入达到5.94万亿元，同比增长10.47%；归属净利润为1527.09亿元，同比增长5.57%。尽管收入增长稳定，但利润增速相对缓慢，主要受到原材料价格高位和减值损失计提增加的影响。Q3受疫情控制和稳增长政策落地推动，营收和利润环比加快增长。

主要观点

• 收入和利润增长分化：前三季度行业整体收入和利润均实现增长，但利润增速低于收入增速，主要受原材料价格和减值损失拖累。Q3疫情好转和政策落地推动营收和利润环比加快。
• 盈利能力承压：毛利率持续下滑，2022Q3为10.11%，同比下降0.63个百分点。期间费用率略有改善，但整体盈利能力仍面临压力。
• 经营现金流改善：前三季度经营性现金流净流出2329.10亿元，同比减少470.33亿元，主要得益于上游占款增加。但下游垫资规模持续扩大，行业应收类资产合计达7.45万亿元，同比增长14.11%。
• 负债率上升：行业资产负债率和有息负债率分别上升至74.92%和26.17%，主要是业务扩张所需流动资金增加所致。
• 子行业景气度分化：基建、国际工程、化学工程、石油工程等子行业表现较好，而房建、园林、装饰等子行业受地产市场调整和需求不足影响，增长乏力甚至下滑。

关键信息总结

前三季度整体表现

• 营业收入：5.94万亿元，同比增长10.47%。
• 归属净利润：1527.09亿元，同比增长5.57%。
• 毛利率：10.08%，同比下降0.49个百分点。
• 期间费用率：5.51%，同比下降0.23个百分点。
• 经营性现金流净流出：2329.10亿元，同比减少470.33亿元。
• 资产负债率：74.92%，同比上升1.23个百分点。
• 有息负债率：26.17%，同比上升2.29个百分点。

子行业表现

收入增长情况

• 正增长行业：石油工程（+40.30%）、化学工程（+30.82%）、国际工程（+27.09%）、专业工程（+10.85%）、基建（+10.91%）。
• 负增长行业：园林（-34.91%）、装饰（-16.46%）、工程咨询（-4.90%）。

利润增长情况

• 正增长行业：石油工程（+46.47%）、化学工程（+22.56%）、基建（+12.27%）。
• 负增长行业：工程咨询（-18.48%）、园林（亏损扩大）、装饰（亏损扩大）。

毛利率变化

• 毛利率上升：钢结构（+0.75个百分点）。
• 毛利率下降：其余行业均出现毛利率下滑，其中园林（-4.79个百分点）下降最明显。

期间费用率变化

• 期间费用率下降：国际工程（-4.12个百分点）、石油工程（-3.26个百分点）、化学工程（-1.50个百分点）、基建（-0.38个百分点）、专业工程（-0.57个百分点）。
• 期间费用率上升：园林（+8.03个百分点）、钢结构（+0.63个百分点）、装饰（+1.07个百分点）。

管理及研发费用率变化

• 管理及研发费用率下降：石油工程（-0.99个百分点）、化学工程（-0.86个百分点）、国际工程（-0.24个百分点）、基建（-0.11个百分点）。
• 管理及研发费用率上升：园林（+3.38个百分点）、钢结构（+0.23个百分点）、工程咨询（+1.10个百分点）、装饰（+0.39个百分点）。

销售费用率变化

• 销售费用率下降：国际工程（-0.44个百分点）、房建（-0.04个百分点）。
• 销售费用率上升：工程咨询（+0.11个百分点）、园林（+0.30个百分点）、装饰（+0.58个百分点）。

风险提示

• 稳增长力度不及预期：若政策效果不及预期，可能影响行业整体增长。
• 疫情反复：疫情可能再次影响企业复工及项目进度。
• 地缘政治因素：可能对国际工程业务产生影响。
• 汇率大幅波动：人民币汇率波动可能影响国际工程的财务费用。

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