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短期跟随钢价反弹，中期仍有回落预期 —— 东吴期货研究报告总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2022年11月焦炭与焦煤（双焦）市场的基本面情况及价格走势预期。报告指出，尽管当前双焦市场基本面尚可，但价格走势仍主要受钢材需求影响。短期在钢材价格超跌反弹带动下，双焦价格有望跟随上涨，但中期由于钢材淡季来临及需求回落预期，双焦价格仍存在回落风险。

主要观点

1.1 10月行情回顾

• 国庆假期后，部分钢厂利润转负，叠加空气质量管控和终端需求疲软，钢厂主动或被动减产，导致双焦需求减少。
• 双焦盘面价格连续下跌。

1.2 11月主要观点

• 钢材价格超跌反弹，带动黑色系整体反弹。
• 双焦价格走势仍由钢材需求主导，短期有望跟随钢材反弹上涨。
• 钢材淡季即将来临，终端需求能否持续增长仍需观察。
• 中期在钢材需求回落预期下，双焦仍有回落空间，建议逢高布局空单。

焦炭基本面分析

2.1 供应端

• 独立焦企：焦炭产量环比减少1.16万吨，同比减少0.97万吨至60.63万吨，开工率下降。
• 钢厂焦化厂：日均焦炭产量环比增加0.07万吨，同比增加1.67万吨至46.6万吨。
• 整体焦炭产量：上周日均产量为107.23万吨，环比减少1.09万吨，同比增加0.7万吨。

2.2 需求端

• 高炉产能利用率：环比减少1.33%，同比增加9.88%至86.31%。
• 生铁产量：环比减少3.56万吨，同比增加27.93万吨至232.82万吨。
• 五大钢种产量：周度环比减少20.76万吨，同比增加38.27万吨至958.63万吨。
• 五大钢种表观需求：周度环比增加5.25万吨，同比增加113.53万吨至1021.46万吨。

2.3 库存端

• 独立焦企库存：环比增加3万吨，同比减少16万吨至121.96万吨。
• 钢厂焦化厂库存：环比减少13.52万吨，同比减少125.48万吨至590.44万吨。
• 港口焦炭库存：环比减少17.9万吨，同比增加92.5万吨至213.3万吨。
• 总库存：连续去库七周，全样本总库存环比减少28.42万吨，同比减少48.98万吨至925.7万吨。

2.4 利润端

• 焦炭现货价格：吕梁准一级冶金焦2460元/吨，日照港准一级冶金焦2710元/吨。
• 焦炭利润：钢厂对焦炭采购价已提降第一轮100元/吨，第二轮降价尚未落地，焦化厂仍处于亏损状态。
• 焦煤价格坚挺：支撑焦化厂利润，但焦炭仍亏损。

焦煤基本面分析

3.1 供应端

• 洗煤厂产量：日均焦煤产量环比增加0.29万吨，同比减少0.73万吨至58.87万吨。
• 洗煤厂开工率：略微回升，但整体仍处于低位。

3.2 需求端

• 焦炭日均产量：环比减少1.09万吨，同比增加0.7万吨至107.23万吨。
• 焦煤平均可用天数：钢厂和焦化厂焦煤平均可用天数环比减少0.17天，同比减少2.82天至12.825天。

3.3 库存端

• 独立焦企焦煤库存：环比减少39.56万吨，同比减少368.57万吨至955.98万吨。
• 钢厂焦化厂焦煤库存：环比减少1.12万吨，同比减少72.65万吨至821.58万吨。
• 港口焦煤库存：环比减少14.18万吨，同比减少297.08万吨至98.92万吨。
• 矿山焦煤库存：环比增加8.08万吨，同比增加54.93万吨至280.8万吨。
• 焦煤总库存：环比减少51.32万吨，同比减少629.53万吨至2314.79万吨，目前仍处于低位。

双焦总结

• 供需基本面：双焦供需相对平衡，但缺乏强有力的向上推动力。
• 价格主导因素：下游钢材价格主导双焦走势，短期反弹，中期回落。
• 建议策略：短期可关注钢材反弹带来的双焦上涨机会，中期以逢高布局空单为主。

风险提示

1. 疫情扰动：可能影响焦煤和焦炭的生产和运输。
2. 宏观因素：经济环境变化可能对钢材需求产生影响，进而影响双焦市场。

联系方式

• 联系人：曾麒
• 从业资格编号：F3083417
• 联系电话：400-680-3993
• 官网：http://yjs.dwfutures.com

免责声明：本报告由东吴期货研究所制作及发布，力求但不保证信息的准确性和完整性，所表述意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险。