20221010-东兴证券-东兴时尚_轻工周专题_三季度消费弱复苏_业绩将有所分化_16页_1mb

东兴时尚&轻工行业分析总结

核心内容

2022年三季度消费市场整体呈现弱复苏态势，行业内部表现分化明显。主要行业包括化妆品&医美、纺织服装、社会服务、家具、造纸包装和电子烟等。随着“十一”假期和四季度电商大促的到来，消费市场有望进一步回暖。

主要观点

1. 化妆品&医美

• 行业表现：三季度美妆消费疲软，社零数据不理想，但国货美妆龙头仍保持韧性。
• 具体数据：7月社零化妆品类销售额同比增长0.7%，8月下降6.4%。线上平台美妆销售额同比-8.85%，其中护肤类-2.9%，彩妆类-19%。
• 重点品牌：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化等品牌在不同平台表现分化。
• 利好因素：李佳琦复播带动消费情绪，叠加双十一促销，美妆消费表现值得期待。
• 投资建议：推荐贝泰妮、珀莱雅等国货美妆品牌，关注医美中游生产商如爱美客、华熙生物等。

2. 纺织服装

• 行业表现：纺织制造订单偏弱，但原材料价格回落和人民币贬值对业绩形成支撑；服装家纺复苏缓慢，户外运动公司增速仍高。
• 出口数据：8月纺织品出口额同比增长2.88%，服装出口额增长5.10%。
• 投资建议：推荐台华新材、华利集团等纺织制造龙头；关注户外运动赛道如牧高笛；建议关注费用管控较好的服装家纺公司。

3. 社会服务

• 人服板块：疫情企稳带动交付端改善，叠加业务结构优化，Q3有望保持经营韧性。
• 出行板块：随着疫情缓解，Q3整体保持复苏态势，低基数下同比有望小幅改善。
• 投资建议：推荐科锐国际、同道猎聘等中高端人才服务机构；关注头部酒店集团如华住、锦江、首旅；推荐具有强复制能力的景区公司如宋城演艺。

4. 家具行业

• 收入表现：三季度家具行业收入仍承压，但龙头公司通过品类与渠道拓展实现收入增长。
• 成本压力：原材料、海运费价格环比回落，成本压力有所缓解。
• 投资建议：推荐欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜等定制家具龙头；关注软体家具公司如喜临门。

5. 造纸包装

• 造纸行业：Q3面临需求与成本双重压力，关注旺季提价落地情况。
• 包装行业：Q3下游需求景气度分化，包企盈利能力或受益于成本回落。
• 投资建议：推荐太阳纸业、头部金属包装企业等，关注文化纸、特种纸价格回升。

6. 电子烟

• 行业状态：Q3仍处调整期，国内市场需求低迷。
• 海外市场：英美烟草（BAT）在美国市场市占率提升，思摩尔国际受益于大客户发展。
• 投资建议：关注思摩尔国际的海外一次性电子烟业务。

关键信息

• 三季度消费：整体弱复苏，分化明显，部分可选消费表现优于其他。
• 行业动态：双十一促销及“十一”假期将对消费市场形成拉动。
• 重点推荐公司：珀莱雅、贝泰妮、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情超预期、政策风险。

市场表现

• 行业指数：纺织服装行业下跌2.46%，轻工制造下跌2.02%，美容护理上涨3.51%。
• 子行业涨跌幅：纺织服装各子板块表现不一，部分公司涨幅显著，如棒杰股份（29.90%）；部分公司跌幅明显，如ST摩登（-11.36%）。
• 轻工制造：卫浴制品涨幅最高，达16.11%；娱乐用品跌幅最大，达-5.11%。
• 美容护理：化妆品板块涨幅2.44%，个护用品0.58%；部分公司如丸美股份（18.82%）表现亮眼。

重点公告&行业追踪

• 减持：中信证券减持中国黄金，臻丽咨询减持贝泰妮。
• 解禁：壹网壹创股份解禁。
• 股权激励：豫园股份推出股权激励计划。
• 员工持股计划：豫园股份推出第三期员工持股计划。
• 增资：力量钻石向子公司增资。
• 可转债：南山智尚、盛泰集团发行可转债。
• 投资：浙江永强与南京善能合资设立公司。
• 年报：玖龙纸业发布上半年财报，营收增长但净利润下降。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响消费者购买力。
• 疫情风险：疫情发展超预期可能影响行业复苏。
• 政策风险：政策变化可能对行业造成影响。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据公司股价与基准指数的相对表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：根据行业指数与基准指数的相对表现，分为看好、中性、看淡。

分析师与研究助理信息

• 分析师：刘田田、常子杰、魏宇萌、刘雪晴。
• 研究助理：沈逸伦。

联系方式

• 东兴证券研究所：北京、上海、深圳均有办公地点，联系方式包括电话和传真。