20150429-大华继显-Regional_Morning_Notes_34页_2mb
报告摘要
区域早间简报总结 - 2015年4月29日
核心内容概述
本报告汇总了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国地区的市场动态及公司表现，重点关注了银行、煤炭行业及部分企业的一季度业绩和未来展望。同时，提供了关键指数、行业分析、公司财务数据和投资建议。
中国
煤炭行业
- 1Q15业绩回顾：煤炭板块盈利大幅下滑，主要由于下游需求疲软和煤炭价格下跌。
- 煤炭价格趋势：1Q15煤炭价格为每吨480元，预计2Q15将进一步下降至440元，主要受温暖天气和水电输出增加影响。
- 行业展望：预计2H15煤炭价格将稳定，但行业仍面临产能过剩问题，低价格将加速行业整合。
- 公司表现：
- 中国神华：净利为64.45亿元，同比下降41.8%，主要由于煤价下跌和销售量减少，但其盈利受电力和运输业务整合影响较小。
- 中国煤炭：净亏损7.4亿元，同比下降114.6%，主因销售量减少、煤价下跌及财务费用增加。
- 兖州煤业：净利21.8亿元，同比下降17.7%，销售量减少31%及煤价下跌23.3%，但销售成本大幅下降36.8%。
投资建议
- 中国神华：维持“买入”评级，目标价为24.9港元。
- 中国煤炭：维持“持有”评级，目标价为5.1港元。
- 兖州煤业：维持“卖出”评级，目标价为6.1港元。
- 整体建议：煤炭行业整体被下调至“ UNDERWEIGHT”，因盈利前景不佳。
印度尼西亚
公司表现
- Jasa Marga：1Q15净利润为330亿印尼盾，同比下降12%，环比增长25%，符合预期。
- United Tractors：1Q15净利润同比增长4%，但核心利润同比下降16%，符合预期。
投资建议
- Jasa Marga：买入评级，目标价为8,050印尼盾。
- United Tractors：持有评级，目标价为21,200印尼盾。
马来西亚
战略与展望
- ETP AR 2014：尽管取得良好成绩，但经济因素限制了未来三年的盈利增长。
- 公司表现：
- Hartalega Holdings：预计FY15净利润同比下降，主要因价格压力和生产增长放缓。
投资建议
- Hartalega Holdings：卖出评级，目标价为6.09马来西亚林吉特。
新加坡
公司表现
- 新加坡航空：4QFY15业绩预期良好，可能符合市场预期。
投资建议
- 新加坡航空：维持“持有”评级，目标价为12.60新加坡元。
泰国
公司表现
- Home Product Center：1Q15净利润同比增长1%，但利润率下降和运营成本上升拖累表现。
- Somboon Advance Technology：预计1Q15核心利润同比增长11%。
投资建议
- Home Product Center：维持“持有”评级，目标价为8.20泰铢。
- Somboon Advance Technology：买入评级，目标价为20.50泰铢。
关键指数表现
| 指数 |
前收盘 |
1日变动 |
1周变动 |
1月变动 |
YTD变动 |
| DJIA |
18110.1 |
0.4 |
0.9 |
2.2 |
1.6 |
| S&P 500 |
2114.8 |
0.3 |
0.8 |
2.6 |
2.7 |
| FTSE 100 |
7030.5 |
-1.0 |
-0.5 |
2.6 |
7.1 |
| AS30 |
5921.5 |
-0.6 |
1.3 |
0.6 |
9.9 |
| CSI 300 |
4741.9 |
-1.4 |
2.7 |
19.4 |
34.2 |
| FSSTI |
3495.1 |
-0.6 |
-0.4 |
1.3 |
3.9 |
| HSCEI |
14714.8 |
-0.2 |
1.3 |
23.7 |
22.8 |
| HSI |
28442.8 |
0.0 |
2.1 |
16.2 |
20.5 |
| JCI |
5242.2 |
-0.1 |
-4.0 |
-2.9 |
0.3 |
| KLCI |
1855.1 |
-0.2 |
-0.4 |
2.3 |
5.3 |
| KOSPI |
2147.7 |
-0.5 |
0.1 |
6.3 |
12.1 |
| Nikkei 225 |
20059.0 |
0.4 |
0.8 |
4.0 |
14.9 |
| SET |
1531.5 |
-1.1 |
-2.4 |
2.4 |
2.3 |
| TWSE |
9956.8 |
-0.2 |
4.4 |
4.8 |
7.0 |
| BDI |
601 |
0.2 |
0.0 |
0.8 |
-23.1 |
| CPO (RM/mt) |
2137 |
-1.0 |
-1.6 |
-1.1 |
-7.0 |
| Nymex Crude (US$/bbl) |
57 |
-0.2 |
1.4 |
16.5 |
6.9 |
投资建议汇总
| 公司 |
评级 |
当前价格 |
目标价 |
潜在变动 |
| 北京银行 |
BUY |
8.60 |
12.30 |
+43.0% |
| 工商银行 |
BUY |
6.91 |
7.80 |
+12.9% |
| Bank BJB |
BUY |
875.00 |
1,215.00 |
+38.9% |
| 马来西亚国家银行 |
BUY |
9.34 |
10.30 |
+10.3% |
| DBS |
BUY |
20.99 |
25.08 |
+19.5% |
| 太平洋光彩 |
BUY |
0.71 |
1.06 |
+49.3% |
| 泰国开泰银行 |
BUY |
19.90 |
27.00 |
+35.7% |
| 中国石化 |
BUY |
20.70 |
30.25 |
+46.1% |
| UMWH Holdings |
SELL |
10.86 |
10.00 |
-7.9% |
关键假设
| 指标 |
2013 |
2014 |
2015F |
2016F |
| GDP (yoy %) |
1.9 |
2.4 |
3.2 |
3.2 |
| 欧元区GDP (yoy %) |
-0.4 |
0.9 |
1.4 |
1.4 |
| 日本GDP (yoy %) |
1.5 |
1.5 |
2.0 |
2.0 |
| 新加坡GDP (yoy %) |
3.9 |
3.2 |
3.3 |
3.3 |
| 马来西亚GDP (yoy %) |
4.7 |
5.9 |
5.2 |
5.2 |
| 泰国GDP (yoy %) |
2.9 |
1.5 |
3.9 |
3.9 |
| 印度尼西亚GDP (yoy %) |
5.8 |
5.2 |
5.8 |
5.8 |
| 香港GDP (yoy %) |
2.9 |
3.5 |
3.7 |
3.7 |
| 中国GDP (yoy %) |
7.7 |
7.2 |
7.0 |
7.0 |
| 指标 |
2014 |
2015F |
2016F |
| 布伦特原油 (US$/bbl) |
99.45 |
65 |
70 |
| CPO (US$/mt) |
722 |
765 |
788 |
| BDI |
1,101 |
1,300 |
1,400 |
企业事件
| 事件 |
地点 |
开始日期 |
结束日期 |
| Sunsuria集团会议 |
吉隆坡 |
29 Apr |
29 Apr |
| Ascott Residence Trust午餐会 |
新加坡 |
5 May |
5 May |
| Sunsuria路演 |
新加坡 |
6 May |
6 May |
| Indosat路演 |
吉隆坡 |
27 May |
27 May |
| Indosat路演 |
新加坡 |
28 May |
28 May |
| Indosat路演 |
台北 |
29 May |
29 May |
农业银行（ABC）分析
业绩表现
- 1Q15净利润：同比增长1.3%，主要受益于运营成本下降。
- NIM：净息差显著收窄，主要受利率下调影响。
- NPL：不良贷款余额同比增长12%，不良贷款率上升至1.65%，尤其是县区贷款恶化。
- 资产质量：不良贷款覆盖率下降，资产质量趋势较弱。
投资建议
- 评级：维持“持有”。
- 目标价：4.50港元。
- 潜在涨幅：-0.2%。
- 主要股东：中央汇金投资（40.28%）、财政部（39.21%）。
财务数据（1Q15）
| 指标 |
金额（亿元） |
| 净利息收入 |
429,891 |
| 非利息收入 |
94,235 |
| 净利润（调整后） |
188,696 |
| 费用与佣金收入 |
82,651 |
| 税收 |
52,881 |
| 少数股东权益 |
54 |
资产负债表（1Q15）
| 项目 |
金额（亿元） |
| 现金与央行存款 |
2,953,476 |
| 客户贷款 |
8,678,321 |
| 投资证券 |
3,792,323 |
| 客户存款 |
13,419,864 |
| 总资产 |
17,445,131 |
| 总负债 |
16,282,875 |
| 股东权益 |
1,160,649 |
资本充足率
| 指标 |
2015F |
2016F |
| 一级资本充足率 |
9.3 |
9.2 |
| 总资本充足率 |
12.7 |
12.3 |
其他关键数据
费用与收入
- 运营成本：2015年预计继续下降，但增长动力有限。
- 费用/收入比：2015F为43.8%，预计进一步上升。
预期利润
| 年度 |
净利润（亿元） |
| 2014 |
188,696 |
| 2015F |
196,626 |
| 2016F |
205,395 |
分析师信息
-
Yan Shi
电话：+8621 5404 7225 ext 804
邮箱：yan.shi@uobkayhian.com
-
Ying Ying Tang
电话：+8621 5404 7225 ext 819
邮箱：yingying@uobkayhian.com
-
Edmond Law
电话：+852 2826 4837
邮箱：edmond.law@uobkayhian.com.hk
-
Terrance Liu
电话：+852 2826 1351
邮箱：Terrance.liu@uobkayhian.com.hk
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