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拟发行不超30亿可转债强化内功，短期关注双十一催化

核心内容

公司拟发行不超过30亿元的可转债，用于支持三个关键的后台支持类项目，旨在提升整体运营效率并推动多品牌发展战略。该融资计划将用于产业链信息化升级、物流园区建设以及爱居兔研发办公大楼建设。

主要观点

• 资金投向：

  • 产业链信息化升级项目：总投资7.09亿元，公司将推进门店信息化、建设供应商一体化信息平台，打造覆盖5500家门店的“智慧服务系统”和覆盖1000家门店的“精准营销系统”，同时升级大数据物流计划系统和运输协同系统。
  • 物流园区建设项目：总投资21.14亿元，位于海澜服装工业城及顾山物流园区，建设九栋仓库，其中一栋用于电商业务（预计支撑50亿元电商销售规模），四栋用于女装爱居兔业务（突破仓储瓶颈，支撑20亿元零售额），四栋用于海澜之家物流园南区辅助配套仓库，提升整体物流仓储能力与运营效率。
  • 爱居兔研发办公大楼建设项目：总投资4.70亿元，用于应对爱居兔业务规模快速扩大，同时为未来品牌线与产品线扩展储备研发人员。

• 投资意义：

  • 长期经营效率提升：项目主要聚焦于后台系统优化，虽短期内对业绩贡献有限，但将提升公司销售能力、仓储物流服务能力及整体运营效率。
  • 强化资金实力：公司当前货币资金达60亿元，本次融资将进一步增强资金实力，为未来多品牌战略提供支持。

• 短期与长期展望：

  • 短期：公司与阿里达成战略合作，预计在双十一期间获得平台资源倾斜，推动电商业务增长。
  • 长期：公司持续推进多品牌战略，已通过外延投资进入中高端婴童市场（如英氏婴童），未来有望通过品牌拓展和产品线延伸实现新增长点。

关键信息

• 当前股价：9.62元
• 总股本：44.93亿股
• 总市值：432.20亿元
• 一年最低/最高价：8.95元 / 11.46元
• 近3月换手率：14.38%
• EPS预测：2017-2019年分别为0.74元、0.82元、0.90元
• PE预测：2017年为13倍
• ROE：2017年为24.99%，2018年为24.92%，2019年为25.01%
• 投资建议：维持“买入”评级，未来6-12个月投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 终端销售持续低迷
• 终端售罄率降低
• 天气异常

估值与财务指标

买入评级维持

公司维持“买入”评级，分析师认为其多品牌战略有望持续成功，同时短期关注双十一对业绩的提振作用。

分析师信息

• 李婕：光大证券分析师，拥有10多年从业经验，曾获新财富纺织服装行业最佳分析师称号。
• 孙未未：中央财经大学经济学硕士，2015年加入光大证券纺织服装团队。

市场数据与股价表现

• 股价表现（一年）：较年初下跌约31.03%
• 相对收益：一个月-9.89%，三个月-5.18%
• 绝对收益：一个月-4.38%，三个月+3.44%

估值方法局限性说明

本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

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