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报告摘要
光期研究 - 化工策略周报（2025年3月9日）
核心内容概述
本周化工板块整体呈现震荡偏弱态势，主要受供需双弱及成本端下跌影响。橡胶板块国内临近开割时点，但需求支撑不足；PX、PTA、MEG板块因聚酯检修季开启，成本塌陷拖拽价格下行；聚烯烃需求恢复速度放缓，供应维持高位；PVC库存压力仍未缓解；甲醇则因下游复工和港口去库，价格维持震荡偏强。
橡胶板块分析
供给端
- 2025年1月中国天然橡胶产量同比增加1.81万吨至1.97万吨。
- 1-2月进口量同比增长23.29%至142.4万吨。
- 西双版纳产区天气晴朗，部分老叶未落完，携带白粉病灶，需关注开割前的物候变化。
- 泰国地区降雨量不一，东北部停割，南部地区天气恢复正常，预计3月开割节奏加快。
需求端
- 半钢轮胎开工负荷较上周上升0.27个百分点至82.41%，但成品库存去化不及预期。
- 山东全钢胎开工负荷微升至68.76%，但较去年同期下降0.91%。
- 2025年2月重型卡车销量达8万辆，环比增长11%，同比增长34%。
库存
- 截至3月7日，天胶仓单19.728万吨，周环比增加2600吨；20号胶仓单5.4028万吨，周环比增加3123吨。
- 天然橡胶社会库存136.4万吨，环比下降0.6%；深色胶库存79.1万吨，浅色胶库存57.3万吨，库存差走扩。
价格与持仓
- RU期货周环比下跌1.86%，NR下跌3.54%，BR下跌3.48%。
- RU持仓量小幅下降，NR持仓快速增加。
- 20号胶近月升水结构加深，总虚实盘比走强，价格有一定支撑。
PX&PTA&MEG板块分析
价格走势
- PX价格周环比下跌3.4%至834美元/吨CFR。
- PTA现货周均价4881元/吨，环比下跌1.9%。
- MEG现货价格重心回落，港口库存环比下降3.7万吨。
供应情况
- PX装置检修增多，开工负荷下降。
- PTA检修计划逐步落实，开工负荷下降4.6%至73.6%。
- MEG开工负荷上升，煤制装置恢复，海外供应下降。
需求情况
- 聚酯工厂原料去库，但终端需求恢复缓慢，开工率仍低于往年同期。
- 纺织服装出口额1-2月同比减少4.5%，但处于历史同期较高水平。
库存
- PTA库存增加，需关注后续消化情况。
- MEG港口库存维持低位，预计继续去库。
- PX进口量同比上升，出口量同比大幅增加。
聚烯烃板块分析
供应
- PE产能利用率下降，因部分装置检修；下周部分装置重启，产量小幅增长。
- PP产能利用率上升，因四川石化、广东石化等装置重启。
需求
- PE下游开工率整体上升，其中农膜、管材、包装膜等增长明显。
- PP下游行业开工上涨0.57个百分点至49.63%。
原料
- 布伦特原油价格下跌2.35%至71.86美元/桶。
- 石脑油价格下跌3.88%至636美元/吨，乙烷价格上涨1.77%至3763元/吨。
总结
- 供应端维持高位，但部分炼厂开始检修，预计供应小幅震荡。
- 需求端恢复速度放缓，补库需求边际走弱。
- 短期库存下降速度预计放缓，价格或震荡偏弱。
PVC板块分析
供应
- PVC开工率环比上升1.89%至80.14%，其中电石法开工率下降0.78%至82.40%，乙烯法开工率上升10.60%至74.19%。
- 装置检修损失量环比下降7.27%至11.08万吨。
需求
- 下游开工率环比上升29.85%至42.46%，其中管材和型材增长显著。
- 产销率上升1.10%至129.33%。
库存
- 总库存环比上升0.04%至96.55万吨，企业库存下降0.25%至46.80万吨，社会库存上升0.32%至49.75万吨。
原料
- 动力煤价格下跌3.19%至691.25元/吨。
- 电石价格上涨4.17%至2562.50元/吨。
总结
- 供应稳定，但需求增速放缓，去库压力较大。
- 价格预计震荡偏弱。
甲醇板块分析
供应
- 国内甲醇产能利用率下降，因部分装置检修。
- 下周计划恢复产能多于检修，预计产能利用率回升。
需求
- MTO装置复产，传统下游开工逐步回升。
- 港口库存预计继续去库，外轮到港量偏低。
原料
- 原料供应季节性下降，需求稳中回升。
总结
- 国内产量季节性下降，需求回升。
- 甲醇价格维持震荡偏强走势。
关键关注点
- 橡胶：国内临近开割，需关注天气变化及白粉病情况；20号胶库存增加，价格有一定支撑。
- PX&PTA&MEG：聚酯检修季开启，成本塌陷拖拽价格；需关注检修落实情况及下游需求恢复。
- 聚烯烃：需求恢复放缓，供应维持高位，库存变动不大。
- PVC：需求增速放缓，库存压力仍存，价格震荡偏弱。
- 甲醇：供应季节性下降，需求回升，价格维持震荡偏强。
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