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棉花策略周报总结

核心内容

2025年3月9日的棉花策略周报指出，当前棉花市场受到多重因素影响，包括全球产量预期、中美关税政策、国内需求恢复情况以及库存变化等，整体呈现价格波动、供需偏弱的态势。报告分析了供应端、需求端、进出口及库存端的动态变化，并结合宏观因素对棉价走势进行了预测。

主要观点

1. 供应端

• 全球棉花产量预计小幅下降：根据USDA 2月展望论坛，2025/26年度全球棉花产量预计为2540.9万吨，同比下降3.2%。其中，中国产量预计为620.5万吨，同比下降8.1%，成为全球产量降幅的主要来源。
• 国内植棉面积小幅增加：2025年全国棉花意向种植面积同比增加0.8%，其中新疆棉增加1.3%，而黄河流域及长江流域棉种植面积预计持续下降。
• 美国种植面积大幅减少：美国2025年棉花意向种植面积为955.7万英亩（折5801万亩），同比减少14.5%，表明美国棉花产量将有所下降。
• 棉花公检量持续增加：截至2025年3月6日，全国棉花公检量已达667.69万吨，新疆公检量为633.18万吨，显示新棉供应逐步释放。

2. 需求端

• 国内纺织企业开工率逐步恢复：节后纺织企业开工率持续恢复，目前已趋于稳定，但整体仍低于往年同期水平。
• 纱线及坯布负荷企稳：截至3月7日当周，纱线综合负荷为563%，周环比增加0.28个百分点；短纤布综合负荷为52.76%，周环比增加0.16个百分点；全棉坯布负荷为49.7%，周环比增加0.1个百分点。
• 越南、印度、巴基斯坦开机率微调：越南纺织企业开机率70.8%，环比下降1个百分点；印度和巴基斯坦开机率分别为75%和61%，环比持平。

3. 进出口端

• 中美关税政策影响显著：美国对华连续两次加征10%关税，中国对美棉加征15%关税，导致美棉出口中国比例从40.8%降至8.6%，出口量大幅减少。
• 中国进口美棉比例下降：2024/25年度中国进口美棉占总进口棉花比例为15.8%，较去年同期下降13.1个百分点。
• 巴西成为最大进口来源国：巴西棉进口占比达38.8%，高于澳大利亚的33.7%。
• 纺织品出口金额下降：2025年1-2月，我国纺织纱线、织物及其制品出口金额同比下降2%；服装及衣着附件出口金额当月值同比下降6.9%。

4. 库存端

• 棉花工商业库存仍偏高：截至2月中旬，国内棉花商业库存为568.11万吨，工业库存为95.36万吨，合计663.47万吨，仍位于近年来同期高位。
• 纱线及坯布库存变化：纱线综合库存为21.28天，周环比增加0.02天；短纤布综合库存为29.46天，周环比下降0.34天；全棉坯布库存为31.4天，周环比下降0.56天。
• 纺企棉花库存增加：截至3月7日当周，纺企棉花库存为26.16天，周环比增加1.18天；棉纱库存为20.34天，周环比下降0.34天。

关键信息

价格走势

• 内外棉价波动加大：本周郑棉收盘价为13580元/吨，美棉收盘价为66.13美分/磅，郑棉周环比微涨0.07%，美棉周环比上涨1.22%。
• 内外价差扩大：1%关税下，进口棉内外价差周环比增加62元/吨，达1670元/吨。
• 棉纱期价窄幅震荡：棉纱收盘价为19840元/吨，纯棉纱线价格为21120元/吨，棉纱基差震荡走弱。

宏观环境

• 美元指数走弱：3月7日美元指数为103.90，较2月28日下降3.67点，跌幅3.41%，对美棉价格有一定支撑。
• 年内降息预期增强：FOMC目标概率预测显示，年内降息次数可能增加，美元走弱可能对全球大宗商品形成利好。

总体趋势预测

• 短期震荡为主：由于中美关税政策对市场情绪产生扰动，且缺乏强劲的上行驱动，预计郑棉短期将偏弱震荡。
• 中长期支撑显现：随着新棉逐步上市，国内棉花产量预计同比下降，可能对棉价形成一定支撑，中长期价格重心或略有上移。
• 进出口格局变化：中美关税政策将促使全球棉花进出口格局调整，中国进口美棉比例下降，巴西成为主要来源国。

结论

整体来看，当前棉花市场受宏观扰动及中美关税政策影响较大，短期内棉价波动有限，但中长期随着全球产量下降及国内库存压力缓解，棉价可能逐步企稳回升。同时，纺织品出口受关税影响，出口金额下降，对棉花需求形成一定压制。需关注后续新棉种植及进出口政策变化对市场的影响。