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光期研究 见微知著 - 硅策略周报（2025年3月9日）

核心内容概述

本周工业硅与多晶硅市场呈现库存背离、需求分化、价格震荡的格局，工业硅延续弱势探底，而多晶硅则维持偏强走势，两者表现持续分歧。

主要观点

• 工业硅：现货价格小幅回调，期货价格震荡偏弱，周度跌幅达1.64%。现货流通范围缩小至北方，仓单库存攀升，厂库未见缓解，叠加成本亏损扩大，工业硅仍未见底，预计延续弱势探底。
• 多晶硅：价格持稳在3.38万元/吨，期货价格震荡偏弱，周度跌幅0.56%。虽然晶硅增产计划推迟，但下游光伏抢装热度高，价格提涨有望带动多晶硅延续偏强走势。
• 有机硅：DMC价格上调400元/吨，但下游备货意愿下降，库存消耗为主，后续上涨空间有限。
• 库存情况：交易所库存累库3100吨至34.6万吨，工业硅社库累库5800吨至39.7万吨，其中厂库累库4800吨。港口库存方面，黄埔港和昆明港持稳，天津港累库1000吨。
• 成本与利润：工业硅行业平均成本降至11480元/吨，行业亏损扩至-430元/吨。主产地利润全面倒挂，新疆亏损收窄，云南、内蒙、甘肃倒挂程度扩大。
• 供需平衡：3月工业硅供需边际延续过剩，但小幅收窄，维持触底节奏。多晶硅则延续偏强走势。

关键信息汇总

1. 供给情况

• 工业硅：
  • 周度产量环比下滑1140吨至7.54万吨。
  • 周度开炉率下滑0.4%至31.35%，开炉数量减少3台至237台。
  • 北方地区复产节奏放缓，新疆、内蒙、甘肃新停炉。
  • 西南地区持续减产，云南原料消耗完毕，新停炉；四川仅3家硅厂开工。
• 多晶硅：
  • 周度产量环比下滑400吨至2.25万吨。
  • DMC周度产量环比下滑200吨至4.6万吨。

2. 需求情况

• 多晶硅：
  • 周度价格持稳，新单较少且以小单为主。
  • 下游光伏抢装预期支撑需求，有望带动N型料上涨。
• 有机硅：
  • DMC周度价格上调400元/吨至13900-14300元/吨。
  • 单体厂减产挺价，但下游备货意愿下降，以消耗库存为主。
• 铝合金：
  • 加工费全线上调，原生铝合金开工率上升，再生铝合金开工率持稳。

3. 库存情况

• 交易所库存：周度累库3100吨至34.6万吨。
• 工业硅社库：周度累库5800吨至39.7万吨，其中厂库累库4800吨至23.6万吨。
• 港口库存：黄埔港持稳在5.2万吨，天津港累库1000吨至6.1万吨，昆明港持稳在4.8万吨。

4. 期货与现货价格

• 工业硅期货：
  • 主力2505收于10185元/吨，周度跌幅1.64%。
  • 近月SI00.GFE收于10155元/吨，周度跌幅1.4%。
• 多晶硅期货：
  • 主力2506收于44015元/吨，周度跌幅0.56%。
  • 近月多晶硅期货价格为44015元/吨，周度跌幅0.56%。
• 现货价格：
  • 不通氧553#下调100元/吨至10450元/吨。
  • 通氧553#持稳在10850元/吨。
  • 421#持稳在11600元/吨。
  • 工业硅现货贴水扩至255元/吨，多晶硅现货贴水扩至2265元/吨。

5. 价差分析

• 牌间价差：553牌间价差走扩，高低牌号价差持稳。
• 地域价差：553地域价差走扩，421地域价差收窄。
• 工业硅：现货升贴水从-255元/吨收窄至-135元/吨。

6. 成本与利润

• 行业平均成本：降至11480元/吨。
• 行业亏损：扩大至-430元/吨。
• 主产地利润：全面倒挂，新疆亏损收窄，四川持平，云南、内蒙、甘肃倒挂程度扩大。

操作建议

• 工业硅：当前仍未见底，预计延续弱势探底运行。
• 多晶硅：有望延续偏强走势，建议关注多晶硅。
• 策略：阶段关注“空SI多PS”操作，以捕捉两者持续分歧带来的机会。

研究团队

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，拥有十多年商品研究经验。
• 刘轶男：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锌锡。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，关注新能源产业链动态。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
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