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港口去库明显，纯苯强势上涨总结

核心内容

2026年1月19日，纯苯2603合约和苯乙烯2602合约收盘价分别为5827元/吨和7295元/吨，当日涨幅分别为+3.48%和+1.86%，显示出市场对这两个化工品的积极预期。纯苯价格的强势上涨主要由港口去库、下游需求支撑、潜在政策利好以及板块补涨等因素共同推动。

主要观点

• 港口去库：华东纯苯港口库存自2025年11月10日起持续累库，但截至2026年1月19日，首次出现去库现象，库存降至29.7万吨，较上期减少2.7万吨。尽管无到货主要受天气影响，但市场情绪已转向积极。
• 下游需求支撑：苯乙烯因出口成交增加及意外检修导致供需偏紧，与纯苯价差持续扩大，下游企业为锁定利润而主动推高纯苯价格，反映终端需求的传导效应。
• 政策利好预期：美国取消对韩国纯苯15%关税的讨论再度升温，市场预期这一政策将对国内纯苯市场形成利好，提升其估值。
• 板块补涨：在芳烃板块整体多配的背景下，纯苯作为估值较低的品种，成为资金布局的首选，有望受益于其他板块的上涨趋势。

关键信息

1. 纯苯价格走势

• 纯苯2603合约当日涨幅达+3.48%，显示市场对纯苯的乐观预期。
• 苯乙烯2602合约涨幅为+1.86%，表明其市场表现亦较强。

2. 港口库存变化

• 截至1月19日，江苏纯苯港口库存为29.7万吨，较上期减少2.7万吨。
• 1月12日至18日期间，港口无到货，但提货量约2.7万吨，为连续累库后的首次去库。

3. 下游传导效应

• 苯乙烯供需偏紧，价差走阔，下游企业为锁定利润而推动纯苯价格上涨。
• 月底两套苯乙烯装置即将恢复生产，预计对市场供需格局产生积极影响。

4. 政策影响

• 美国取消对韩国纯苯关税的讨论再度引发市场关注，若政策落地，将对国内纯苯市场带来显著利好。

5. 市场预期与基本面

• 纯苯处于基本面可能转向的过渡期，现实压力仍较大，港口库存处于历史高位。
• 1-2月供需差仍为正值，但幅度环比下降；3月或实现小幅去库，显示市场逐步改善。

6. 后市展望

• 短期高库存可能限制涨幅，但一季度供需格局有望改善。
• 由于盘面主力为2603合约，关注类似聚酯链的一致性预期下行情提前兑现的可能性。
• 若美国对韩纯苯关税取消，将极大利好国内纯苯平衡表，进一步抬升其估值。

风险提示

• 油价波动：国际油价变化可能对纯苯成本及下游化工品价格产生影响。
• 宏观政策变动：国内或国际政策的不确定性可能影响市场走势。
• 内外盘装置变化：装置的意外投产或停工可能对供需格局造成冲击。

图表说明

• 图表1：纯苯港口库存（隆众）
  显示港口库存变化趋势，为分析市场供需提供重要依据。

• 图表2：苯乙烯-纯苯现货价差
  反映苯乙烯与纯苯之间的价格关系，有助于判断下游对纯苯的需求强度。

• 图表3：非一体化利润（占比40%）
  说明非一体化环节的利润状况，为分析产业链利润传导提供参考。

• 图表4：中国纯苯-石脑油价差
  表示纯苯与石脑油的价格关系，有助于评估纯苯的成本支撑及市场竞争力。

研究员信息

• 研究员：尹伊君
• 从业资格号：F03107980
• 投资咨询号：Z0021451

其他说明

• 本报告为市场分析参考，不构成投资建议。
• 投资需谨慎，市场存在不确定性。