20260119-国元期货-铜期货周报_供需结构平稳_铜价高位调整_7页_416kb

铜价高位调整分析总结

核心内容

2025年1月19日，国元期货研究咨询部发布报告，分析铜价近期走势及影响因素。报告指出，铜价在上周呈现“先扬后抑”的态势，周内高位震荡偏空。整体来看，铜价受到供需结构影响，供应偏紧而需求相对平稳，市场情绪趋于谨慎。

主要观点

• 宏观环境：海外避险情绪有所缓解，贵金属市场降温，整体宏观氛围偏空。
• 金融属性：铜的金融属性近期有所减弱，内外盘比值震荡走弱。
• 供需关系：供应端铜精矿和废铜供应紧张，支撑铜价；但下游消费平淡，成为利空因素。
• 价格预期：下周铜价预计保持震荡走势，多空趋势均不强烈，整体预测为二星至三星。

关键信息

一、内外盘比值

• 上周内外盘比值从7.831降至7.806，整体震荡走弱。
• LME市场维持BACK结构，现货升水波动较大，影响内外盘比值。
• 铜的金融属性降温，预计内外盘比值将进一步回落。

二、下周价格预期

三、理想采购价格

• 沪铜主力合约上周周中最高触及105650元，周五收盘下跌0.63%。
• SMM数据显示，上周国内精铜杆企业开工率为57.47%，环比增加9.65个百分点。
• 预计下周开工率将微增至59.19%，整体仍处于低位。

四、近期影响价格的重要因素

• 美国CPI数据：12月CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%，均持平预期，核心CPI同比涨幅为2021年3月以来最低。
• 矿山罢工：Capstone Copper与工会的劳资谈判未达成协议，导致罢工，矿山产量预计维持在正常水平的50%-75%。
• 政策影响：特朗普政府决定暂不对关键矿产征收全面关税，转而寻求双边谈判，可能对市场情绪产生一定影响。

五、本周其他要闻

• 国家电网投资：宣布“十五五”期间投资规模达4万亿元，较“十四五”增长40%，涵盖新型电力系统、特高压等领域。
• 汽车行业表现：2025年汽车产量同比增长10.4%，销量增长9.4%，连续17年位居全球第一，乘用车产量首次突破3000万辆。

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总结

铜价在2025年1月19日前一周呈现高位震荡偏弱走势，主要受供需结构影响。供应端铜精矿和废铜供应紧张支撑价格，但下游消费平淡拖累走势。宏观层面，美国CPI数据温和，避险情绪缓解，市场整体偏空。未来价格走势仍需关注供需变化及宏观政策动向。