20171108-莫尼塔投资-10月外贸数据简评_总量稳_结构变_5页_776kb

中国10月外贸数据总结

核心内容

2017年10月，中国进出口增速小幅回落，但仍处于较好的景气区间。主要原因是国庆假期及中秋节错月因素对数据产生了拖累，不能简单认为内需和外需出现明显放缓。

主要观点

1. “中秋错月”拖累外贸增速

• 10月中国出口同比增长6.9%，进口增长17.2%，增速均较上月有所回落。
• 但经季节性调整后，进出口增速均有所回升，尤其是进口增速突破今年3月高点。
• 韩国和中国台湾出口增速骤降，主要归因于假期影响，而非外需恶化。
• 全球PMI显示全球经济仍处于温和复苏，对中国出口无明显负面影响。
• 10月贸易差额显著回升，对美贸易顺差占比下降，为中美贸易谈判带来积极信号。

2. 加工贸易拖累外贸增速

• 加工贸易与非加工贸易增长分化明显，加工贸易增速低迷，而非加工贸易持续回升。
• 加工贸易进口增速从9.3%降至1.2%，出口增速从2%降至9.7%，呈现显著裂口。
• 这种分化反映了中国贸易增长方式的转变，也凸显了转型期的挑战。
• 中国劳动力成本上升，东南亚国家崛起，分流了加工贸易市场。
• 发达国家生产外包向内包转变，导致加工贸易市场逐渐缩小，出口结构升级更显迫切。

3. 大宗商品进口影响逐步退潮

• 10月主要大宗商品进口量环比大幅下降，如铁矿砂、铜矿砂、原油等。
• 这些下降主要受环保限产和国庆假期影响，不能反映内需放缓。
• 2017年前10个月，高新技术产品和机电产品进口占比分别为31.4%和46.1%，合计达77.5%。
• 出口方面，高新技术产品和机电产品占比分别为28.6%和57.8%，合计达86.4%。
• 随着大宗商品价格回落，其对进口增速的推升作用将逐步减弱，应更加关注高新技术和机电产品的进出口变化。

关键信息

• 出口结构：高新技术和机电产品是出口增长的主要动力，但出口增速提升仍不明显。
• 进口结构：高新技术和机电产品进口占比高，未来进口将更多依赖这两类商品。
• 全球背景：全球经济温和复苏，对中国出口无明显负面影响。
• 政策与市场因素：假期影响、环保限产、大宗商品价格波动是近期外贸数据波动的主要原因。
• 未来趋势：外贸结构调整仍需持续努力，高新技术和机电产品将成为关注重点。

图表说明

• 图表1：10月进出口同比增速小幅回落
• 图表2：经季调的进口增速大幅上扬
• 图表3：10月韩国和台湾出口增速骤降
• 图表4：10月全球经济依然稳步复苏
• 图表5：加工与非加工贸易进口增速分化
• 图表6：加工与非加工贸易出口同样存在裂口
• 图表7：主要大宗商品对进口的扰动逐步衰减
• 图表8：高新技术与机电产品占比回升
• 图表9：10月机电产品拖累进口增速
• 图表10：10月高新技术产品拖累出口增速

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