20161208-山西证券-科达自控-831832.OC-服务带动销售_物联网_助力价值再现_25页_1mb

报告摘要

科达自控研究报告总结

核心内容

科达自控（831832）是一家专注于智能控制技术与信息化技术研究的高新技术企业，成立于2000年11月，2014年在新三板挂牌。公司主要业务包括智能控制装备的研发与制造、365在现（线）自动化技术服务、物联网、信息系统集成及信息安全技术的研发与应用。公司下设7家子公司，拥有100多项资质和90多项知识产权，是“工业4.0”行业解决方案的引领者。

主要观点

业务协同与未来增长：科达自控紧随产业智能化发展趋势，利用“物联网”、“工业大数据”与“互联网+”思维，提供“智慧矿山”和“智慧城市”整体解决方案，实现多项业务协同发展。
煤炭行业迎拐点：随着去产能政策推进，煤炭供需结构逐步好转，行业迎来新发展契机。国家推广“机械化换人、自动化减人”政策，推动煤矿自动化建设，智慧矿山市场前景广阔。
智慧城市蓝海市场：我国已拥有超过500个智慧城市试点，市场规模预计达万亿级。科达自控已建成中国城市物联网平台，应用于智慧水务、城市管廊等领域，市场潜力巨大。
“互联网+服务”趋势：公司创新推出“365在现（线）”服务模式，结合驻现场与远程专家支持，提高客户粘性，带动产品销售，形成以服务促销售的商业模式。
物联网技术应用：公司深耕物联网技术，构建了装备物联网、城市物联网和煤层气物联网三大系统，实现设备远程监控、数据分析与智能决策，为公司带来盈利增长点。
盈利预测：预计2016-2018年营业收入分别为8000万、19333.11万和32666.93万，归属母公司净利润分别为237.76万、1821.69万和3495.66万，EPS分别为0.05元、0.40元和0.78元。公司未来具有较高成长性，建议重点关注。
风险提示：存在煤炭市场持续低迷、应收账款坏账、企业所得税优惠政策变化、物联网项目不达预期等风险。

关键信息

公司概况

成立时间：2000年11月
挂牌时间：2014年12月
主要业务：智能控制装备研发制造、自动化技术服务、物联网及信息系统集成
股权结构：实际控制人为付国军和李惠勇，分别持股26.16%和22.88%
子公司：山西科达西门传动技术有限公司、山西科自达软件开发有限公司等7家

财务数据

市场数据（2016年12月08日）：
- 总股本：0.45亿股
- 流通股本：0.31亿股
- 收盘价：16.40元
- 流通市值：4.90亿元
基础数据（2016年6月30日）：
- 每股净资产：3.44元
- 每股资本公积：2.22元
- 每股未分配利润：0.17元

营收与利润

2016年上半年营业收入：2229.93万元，同比下降47.73%
2016年上半年净利润：-744.50万元
营业收入主要来自矿山生产（占70%）和市政管理（占30%）

技术与服务创新

“365在现（线）”服务模式：整合装备用户、制造商、工程师和政府，提升服务效率和客户粘性，已建成10多个样板服务网点，计划两年内拓展至50个。
物联网项目：包括装备物联网、城市物联网和煤层气物联网，通过传感器和云服务实现设备远程监控和数据分析，形成盈利增长点。

行业政策支持

国家出台多项政策支持智慧矿山、智慧城市及“互联网+”服务，如《“十三五”国家科技创新规划》、《中国制造2025》等，为科达自控提供良好的发展环境。

盈利预测与估值

盈利预测：
- 2016年：营业收入8000万，归属母公司净利润237.76万，EPS 0.05元
- 2017年：营业收入19333.11万，归属母公司净利润1821.69万，EPS 0.40元
- 2018年：营业收入32666.93万，归属母公司净利润3495.66万，EPS 0.78元
估值比较（2016年12月08日）：
- 天地科技（600582.SH）：收盘价5.57元，市值231亿元，PE 15.81
- 尤洛卡（300099.SZ）：收盘价9.26元，市值59.12亿元，PE 90.83
- 梅安森（300275.SZ）：收盘价20.01元，市值33.52亿元，PE -49.18
- 科达自控（831832.0C）：收盘价16.40元，市值4.90亿元，PE 254.66