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致生联发公司深度报告总结

公司概况

致生联发（830819）是一家中国领先的物联网整体解决方案提供商，成立于1997年，2013年成立股份公司，2014年挂牌新三板。公司专注于物联网相关领域体系架构、整体解决方案制定、软硬件和系统的研发、生产和销售，拥有丰富的专利和软件著作权，包括《可视化空气质量检测装置》、《玉枢物联网智慧电梯监控系统》等，核心技术涵盖非结构化大数据的数学模型和算法，形成了闭环可控的物联网技术体系，包括数据采集、通讯、储存和挖掘。

核心业务板块

智慧城市

• 智慧农业：2016年签署《南阳市智慧农业建设项目合同》，合同总额3.53亿元，打造“从田头到餐桌”的可视化、可追溯的安全产业链。
• 智慧安防：公司自主研发的社会图像整合系统荣获2014年北京市重大科技专项，实现7×24小时不间断监控，整合视频资源，提高公安部门技防能力。

智慧高铁

• 受电弓在线智能检测系统：通过GB/T25119-2010国家标准认证，具备全自主知识产权，能够实时检测受电弓状态，提高检测效率，降低维护成本。

智慧核电

• 核电实物保护系统平台：应用于民用核电厂和军用核设施，实现对人、车、物的异常行为探测、监视、报警及延迟。公司已成功完成福清核电站、方家山核电站及多个军用核设施的建设。

智慧空港

• 智慧空港项目：公司参股首都机场集团旗下的两家子公司，布局智慧空港业务。已研发“物联网电梯可视化检测系统”和“智慧廊桥系统”，提高机场运营的安全性和智能化水平。

军民融合

• 战略合作：与中国人民解放军第六九〇九工厂签署战略合作协议，共同开展军民融合项目。公司正在积极获取“军工四证”，并计划与清华大学成立联合研究中心，推动科研成果产业化。

技术与资质

• 核心技术：公司突破非结构化大数据的底层技术，构建了集数据采集、通讯、储存、挖掘于一体的完整技术体系。
• 资质优势：拥有中国工商银行AA+信用资质、中关村科技园区企业AAzc信用等级、安防行业一级资质、核工业集团合格供应商资质等，公司为双软企业、国家级高新技术企业、中关村瞪羚重点培育企业等。

股权结构与治理

• 股权结构：控股股东为卜巩岸先生，持股25.95%。公司前十大股东包括天弘基金、迟峰、天津正泰仁合企业管理咨询合伙企业等。
• 公司治理：公司严格按照上市公司标准执行财务准则，引入券商、会计师、律师等中介机构进行尽调和风控。自2016年起披露季度报告，且已选举独立董事和聘任董事会秘书。

发展战略与市场前景

• 智慧中国战略：公司积极布局智慧中国产业，依托技术和资本双引擎，拓展智慧城市、智慧高铁、智慧空港、智慧核电及军民融合业务。
• 市场空间：随着国家“智慧城市”战略的推进，预计2018年物联网行业市场规模将超过1.5万亿元。智慧高铁和智慧空港业务具备巨大市场潜力。

财务与盈利预测

• 财务数据：2016年公司营业收入为6亿元，归属母公司净利润为9059万元，每股收益0.25元。预计2017年营业收入为7.8亿元，2018年为10.14亿元。
• 盈利预测：公司2016-2018年EPS分别为0.25元、0.33元、0.43元，预计CAGR为31%。
• 估值分析：参考A股公司估值水平及新三板流动性折价，给予公司2016年30-35倍PE，对应股价区间7.46-8.71元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 研发人才流失和核心技术泄密风险
• 无形资产减值风险
• 税收优惠政策调整风险

定增融资情况

• 融资计划：拟募集资金不超过5.2亿元，发行股份数不超过1亿股，价格区间为4.95-5.20元/股。
• 资金用途：主要用于南阳智慧农业项目二期工程、杭州运河大剧院信息化建设项目、偿还银行贷款及补充流动资金。

可比公司分析

• 主要可比公司：海康威视、东方网力、大华股份、高新兴等。
• 估值水平：2016年可比公司PE中值为41X，致生联发PE为23X，低于市场水平，具有成长性。

总结

致生联发凭借领先的技术和稳定的战略布局，在物联网领域取得了显著成绩，尤其是在智慧城市、智慧高铁、智慧核电和智慧空港业务板块，展现了强大的市场竞争力和广阔的发展前景。公司拥有良好的财务数据和资质，未来有望通过技术转化和资本运作实现持续增长，值得投资者关注。