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苯乙烯基差见顶回落总结

核心内容概述

本文档主要分析了苯乙烯与纯苯市场的近期走势及影响因素，涵盖了基差结构、生产利润、库存变化、开工率等关键指标，并提供了相关策略建议与风险提示。整体来看，纯苯与苯乙烯市场均呈现阶段性调整迹象，基差见顶回落，库存逐步回建，下游利润承压，市场预期趋于谨慎。

主要观点

• 纯苯市场：

  • 纯苯主力基差为-130元/吨，较前一周期有所回升。
  • 港口库存仍处于高位，但累积速率放缓。
  • 海外汽油裂解价差偏弱，但美韩地区价差仍有修复空间。
  • 下游需求疲软，开工率持续走低，尤其是己内酰胺、苯酚、己二酸等产品，反映市场整体利润空间受到挤压。

• 苯乙烯市场：

  • 苯乙烯主力基差为122元/吨，较前一周期有所回落。
  • 港口库存持续下降，但基差见顶回落，市场关注复工及下游提货情况。
  • 下游需求偏弱，EPS、PS开工率回落，ABS开工率略升但库存压力仍存。
  • 非一体化生产利润逐步压缩，市场预期趋于保守。

关键信息

一、纯苯与苯乙烯基差结构、跨期价差

• 纯苯主力基差为-130元/吨（+13），苯乙烯主力基差为122元/吨（-51）。
• 纯苯现货-M2价差为-140元/吨（+20）。
• 苯乙烯连一合约-连三合约价差为负值，反映市场对远期合约的贴水预期。
• 市场建议BZ2603-BZ2605逢高做反套。

二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差

• 纯苯加工费方面：CFR中国为119美元/吨（+5），FOB韩国为113美元/吨（+6），美韩价差为187.9美元/吨（-9）。
• 苯乙烯加工费方面：FOB美湾-CFR中国为187.9美元/吨，FOB鹿特丹-CFR中国为129美元/吨。
• 非一体化苯乙烯生产利润为-146元/吨（-46），预期逐步压缩。
• 下游产品利润分化：EPS利润201元/吨（+45），PS利润1元/吨（+45），ABS利润-874元/吨（+24）。

三、纯苯与苯乙烯库存、开工率

• 纯苯港口库存26.00万吨（+0.00万吨），处于高位但累积放缓。
• 苯乙烯华东港口库存134700吨（-12100吨），商业库存82300吨（-5500吨），库存回建。
• 纯苯开工率下降，苯乙烯开工率也有所回落，整体处于淡季调整阶段。

四、苯乙烯下游开工及生产利润

• EPS开工率53.77%（-2.59），PS开工率58.30%（-0.70），ABS开工率70.53%（+2.23）。
• EPS利润回升，PS利润显著上升，ABS利润仍为负值但有所改善。

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺开工率74.57%（-4.58），生产毛利-360元/吨（-30）。
• 酚酮开工率79.50%（-2.50），生产毛利-952元/吨（+0）。
• 苯胺开工率75.94%（-1.29），生产毛利611元/吨（-237）。
• 己二酸开工率59.20%（-0.80），生产毛利-1029元/吨（+46）。

市场策略

• 单边策略：无明确建议。
• 基差及跨期策略：BZ2603-BZ2605逢高做反套。
• 跨品种策略：无建议。

风险提示

• 油价大幅波动。
• 俄乌冲突和谈进展对市场的影响。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616。
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421。

公司信息

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