20210926-国信期货-生猪供应压力仍大_蛋鸡存栏低位回升_11页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年9月国内生猪和鸡蛋市场的供需状况、价格走势及未来预期，重点探讨了生猪产能过剩、鸡蛋供应低位回升等市场特征，并对期货操作策略进行了建议。

产能过剩明显
- 截至二季度末，全国能繁母猪存栏为4564万头，同比增加25.7%，按PSY 17计算，可提供7亿头以上的商品肉猪年出栏量，远超正常需求。
- 供应压力持续上升，预计2021年9月至2022年一季度生猪出栏量将保持增长趋势，尤其10月、11月供应压力显著。
需求季节性提升
- 下半年天气转凉及节假日增加，消费需求将有所提升，尤其在12月和1月，预计出现年前旺季，可能带来阶段性反弹。
猪价周期性反转尚未到来
- 虽然7、8月能繁母猪存栏开始下降，但要实现猪价反转，仍需母猪存栏大幅减少，目前尚不具备条件。
进口猪肉与冻肉库存影响
- 2021年8月猪肉进口量环比下降17.02%，同比减少20%，进口猪肉对国内市场的影响减弱。
- 国内冻肉库存处于近年高位，若集中出库，将对猪价形成较大冲击。
养殖利润持续亏损
- 自繁自养及外购仔猪育肥均处于亏损状态，外购仔猪成本约300元/头，标猪出栏成本约13.2元/公斤，期货估值处于中性略低水平。
操作建议
- 生猪市场整体偏弱震荡，操作上建议区间操作。
- 15价差关注正套机会。

供应低位回升
- 9月以来蛋鸡淘汰量快速增加，但新开产蛋鸡也将增加，整体存栏维持稳定或小幅增长。
- 8月在产蛋鸡存栏为11.76亿只，处于年度最低水平，四季度预计存栏将维持低位并小幅反弹。
价格波动缩小，成本支撑明显
- 2021年鸡蛋现货价格波动区间为1.79元，明显低于往年。
- 二季度饲料成本回落，蛋鸡养殖利润季节性上升，当前平均盈利约50元/只。
需求与季节性因素
- 春节前的高点一般低于三季度高点，考虑到届时存栏将有所上升，预计春节高点不会超过4.6元。
- 期货合约c2201目前价格接近4450元，处于中性略高水平，若进一步上涨则存在做空机会。
操作建议
- 单边操作建议等待逢高做空机会。